鹏华永平6个月定开债券(015653) - 基金经理

2024年二季度，国内经济继续修复，结构延续分化。制造业PMI有所回落，5-6月再度降至50以下。需求端，投资增速有所回落，消费修复仍然偏弱，服务业消费表现好于商品消费。出口方面，4月出口同比增速由负转正，5月进一步回升。金融数据方面，4月新增信贷基本持平去年同期，5月新增信贷同比少增，但政府债融资增加推动社融增速回升。通胀数据方面，PPI同比降幅持续收窄，CPI同比增速较3月小幅上行，剔除食品和能源的核心CPI走势相对稳定。资金面维持均衡偏松状态，资金分层降至近年来较低水平。期间1年期国债收益率下行18bp，3年期国债收益率下行24bp，5年期国债收益率下行22bp，10年期国债收益率下行8bp；1年期国开债收益率下行15bp，3年期国开债收益率下行24BP，5年期国开债收益率下行24BP，10年期国开债收益率下行12BP。  报告期内基金在前期维持中性久期，后期提升久期，业绩表现良好。

2024年一季度，宏观经济整体保持平稳，各分项数据有所分化。流动性保持合理充裕，回购成本较去年末有一定下行，同时波动率显著下降，市场对资金面的预期比较稳定。政府类债券发行节奏靠后，2、3两月财政支出加快，对流动性亦有一定支撑。但是，实际的隔夜回购成本没有显著下降，3月甚至还有一定幅度的上行。资金松且贵成为新常态。  在这一宏观背景下，债券市场牛市行情延续，10年国债收益率向下突破2.5%这一历史低点，下到2.3%附近。各项利差显著压缩，信用债收益率也进入到历史低位区间。  组合在一季度整体保持了中性偏长的久期，较低的杠杆，并根据行情变化，适时做了调整。

2023年我国债券市场整体震荡上涨，与2022年末相比，上证国债指数上涨3.79%，银行间中债综合财富指数上涨4.78%。二季度后经济数据环比走弱，央行于6月、8月两次降息，债券市场利率显著下行，9月后资金价格抬升，地方再融资大量发行，债券市场出现一定调整，12月资金面有所缓和，政策新增信息有限，债券收益率再次下行；信用债方面，2022年四季度受流动性危机冲击较大的品种在23年利率大幅下行，下半年受地方化债政策影响，城投债表现较优。  报告期内本基金以利率债为主要投资品种，整体对组合久期、持仓结构调整较为灵活。

2023年三季度我国债券市场整体小幅震荡，与上季度末相比，上证国债指数上涨0.82%，银行间中债综合财富指数上涨0.68%。7月份经济数据进一步走弱，央行于8月中旬降低MLF和OMO利率，债券利率上半个季度延续下行趋势；但政策围绕“地产放松、市场活跃、地方化债”持续发力，叠加资金利率未显著下行，8月下旬后债市情绪转为谨慎，利率整体有所上行。  报告期内本基金以买入并交易利率债为主，组合久期操作较为灵活。