博远利兴纯债一年定开债券发起式 (016015.jj)博远基金管理有限公司持有人户数2.00 | 成立日期 | 2022-08-08 | 总资产规模 | (2024-09-30) | 基金类型债券型当前净值1.0416元基金经理黄婧丽管理费用率0.30%管托费用率0.10%成立以来分红再投入年化收益率3.69% |
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博远利兴纯债一年定开债券发起式(016015) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 余丽旋 | 2023-08-07 | 2024-08-20 | 1年0个月任职表现 | 4.16% | -- | 4.31% | 10.06% |
| 黄婧丽 | 2022-08-08 | -- | 2年4个月任职表现 | 3.69% | -- | 9.12% | 10.06% |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 黄婧丽 | 固定收益投资总部总经理、本基金基金经理 | 11 | 6.5 | 黄婧丽：女，中国国籍，具有基金从业资格，毕业于伦敦帝国理工学院，硕士研究生。历任世纪证券有限责任公司固定收益研究员、国海证券股份有限公司固定收益投资经理助理、东吴基金管理有限公司投资经理、基金经理。2018年1月29日至2021年1月22日任东吴优益债券型证券投资基金基金经理；2018年5月9日至2020年12月16日任东吴悦秀纯债债券型证券投资基金基金经理；2018年11月8日至2021年7月19日任东吴鼎泰纯债债券型证券投资基金基金经理；2019年3月8日至2021年1月22日任东吴增鑫宝货币市场基金基金经理。2021年8月加入博远基金管理有限公司，2021年12月13日起任博远臻享3个月定期开放债券型证券投资基金基金经理；2022年3月8日至2024年7月8日任博远鑫享三个月持有期债券型证券投资基金基金经理；2022年6月2日起任博远增益纯债债券型证券投资基金基金经理；2022年8月8日起任博远利兴纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理；2022年12月14日起任博远增睿纯债债券型证券投资基金基金经理。2023年11月24日起任博远增裕利率债债券型证券投资基金基金经理；现拟任博远增汇纯债债券型证券投资基金基金经理。 | 2022-08-08 |
基金投资策略和运作分析 (2024-09-30)
本报告期内，本基金仓位及久期水平保持基本稳定，并进行了交易性操作。9月以后，由于基金进入开放期，基金因此开始降低信用债仓位，以保证组合流动性。规模稳定后，基金重新配置了利率债，目前持有存款以及利率债，久期为中性水平。纵观三季度，债券市场长端和超长端收益率变动不大。截至9月30日，10年国债中债估值到期收益率为2.1518%，30年国债中债估值到期收益率为2.3550%。7月初至9月第三周末，债券市场收益率整体呈下行趋势。7、8月公布的各项经济数据显示经济基本面下滑较为显著，其中包括走弱的消费数据、低于预期的地产销售数据以及低于年初预算的广义财政收入和支出数据。期间虽有央行对长债收益率的引导给市场带来一定扰动，但在经济基本面预期偏弱叠加“资产荒”格局延续的推动下，长端和超长端的债券收益率在8月至9月中旬间整体呈下行走势。10年国债收益率最低下行至2.0%附近，30年国债收益率最低降至2.14%附近。但9月24日和26日一系列政策组合拳的出台，带动市场风险偏好大幅回升，权益市场大幅反弹，而债券市场在宽信用政策刺激、“股债跷跷板”、预防性减仓备付赎回等多重因素影响下大幅回调，长期和超长期国债收益率均大幅上行超20BP。 展望后市，一方面，短期债市风险点主要来自财政等政策加码以及债券市场若继续调整可能引发的赎回负反馈；另一方面，货币政策仍处于宽松阶段，近期债券收益率调整过程中，收益率逐渐进入配置价值区间，银行、险资等配置力量逆势增持，承接力较强。管理人认为经过调整以后，10年国债活跃券已明显向上偏离了MLF政策利率，短端国债、政金债收益率也大幅高于资金利率，如利率在1.3%左右的DR001，给机构留出较好的利差保护空间。一方面，本基金将尊重并谨慎应对市场运行变化情况，密切关注后续宽信用政策的推出，特别是财政政策的力度，同时密切留意市场调整可能带来的负反馈等连锁反应；另一方面，本基金也将也密切关注市场调整带来的交易机会，积极应对。
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
2024年以来，债券市场整体表现较好，收益率持续下行。进入二季度后，债券收益率继续维持下行趋势，但节奏有所放缓，波动率上升，呈现出震荡下行的走势，主要原因在于：1）一季度GDP数据超预期，3-4月基本面有短暂的回升，市场修正了前期对于宏观经济过于一致的偏悲观的预期；2）央行监管态度发生一定变化，二季度反复多次提示长期债券的风险。在“硅谷银行”的前车之鉴下，央行作为需要兼顾经济增长、通胀、汇率以及金融稳定等多重目标的监管机构，并不希望部分机构过度参与长久期债券投资，积累过多利率风险暴露。本报告期内，本基金仓位及久期水平保持基本稳定。本基金于今年一季度提高了利率债和二级资本债的配置比例，较好地捕获了市场利率下行的机会；进入二季度后，管理人对部分期限较短的个券进行了卖出处理，并对回笼的资金进行再投资操作。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
2024年一季度经济基本面继续呈现结构分化的特征，房地产销售及投资延续弱势，基建开工进度偏慢，节日消费旺盛而平日消费平淡，出口则在2月以后出现一定边际好转的迹象。货币环境维持宽松，央行在1月24日国新办发布会上宣布于2月5日起下调存款准备金率50bp，并于1月25日起下调支农、支小再贷款再贴现利率25bp，并继续引导存款利率下调。债券市场供需格局较好，地方债发行速度偏慢，利率债净融资额仅约为1.25万亿元，大幅低于过去3年同期水平。一季度整体宏观环境对债券市场偏有利，债券收益率水平也有所体现，10年国债从2023年12月末的2.55%附近最低下行至2.25%附近。本报告期内，本基金加大了利率债和二级资本债的配置比例，较好地捕获了市场利率下行带来的机会。在信用债投资方面，对部分个券进行了调整，但整体信用债仓位保持稳定，仍以高等级信用债为主。市场在今年一季度的债券牛市中逐步形成较强的一致预期，步入3月下旬后，债市已经从趋势行情转向震荡行情，推动债市打破3月形成的震荡或需要新的驱动因素。基本面来看，3月制造业PMI时隔5个月后重返荣枯线以上，回升幅度强于季节性，供需两端均大幅回升至荣枯线以上，且需求端上升幅度更大，从宏观数据上看，基本面有边际企稳的迹象。但从高频数据来看，基建需求仍然较弱，地产销售面临“小阳春”后的验证期，通胀反弹幅度也有限。主要的前瞻指标中，M1增速偏弱，居民存款倾向和债务短期化倾向尚未逆转。因此，基本面改善的强度和持续性仍有待观察，今年二季度是较为重要的观察窗口。中长期来看，融资需求偏弱、微观主体活力不强等核心问题仍待解决；实际利率仍然偏高，为“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降” ，降准仍有空间；存款利率、LPR与政策利率的调降仍可期。短期来看，市场对于基本面的交易权重或逐步增加，基本面的预期差交易需要重视，重点关注基建实物量、出口以及地产销售企稳的可持续性。因此，管理人认为中期利率仍有下行空间，短期继续观察各项边际变化。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
2023年债券资产整体表现不俗，10年国债收益率全年下行约30bp，3-5年国债收益率下行约25bp，收益率曲线形态略微走平。信用债收益率在地方政府隐性债务化解所催生的“资产荒”行情下，也出现大幅下行，信用利差大幅收窄。对于宏观经济形势，2023年年初时市场对于重大转折后经济的恢复有着一定的期待，但随着经济反弹力度偏弱，数据逐渐低于预期，现实也逐渐清晰：国际局势分化加剧、地缘政治冲突频发、逆全球化进程深入、过去二十年依靠房地产形成的高杠杆模式基本走到尽头、疫情成为周期变更的触发点。近年来居民、企业、地方政府的资产负债表、风险偏好均发生了显著的变化。2023年货币政策维持宽松，央行分别在3月进行了一次降准，在6月、8月进行了两次中期借贷便利工具（MLF）利率的下调，并通过公开市场操作持续调节市场流动性。财政政策节奏则相对后置，上半年由于经济增速同比数据较好，财政刺激的迫切性不强，政府债券发行进度偏慢。下半年经济下行压力加大且城投债务风险发酵，财政发力提速，四季度先后集中推出了2.5万亿特殊再融资债以及1万亿国债增发的计划。整体而言，2023年的宏观环境对债券资产较为有利。报告期内，本基金在一季度维持了相对过往高比例的信用债配置，二季度以后随着部分资产的到期，债券仓位有所下降。同时，考虑到信用利差已大幅收窄，地方政府债务舆情有所发酵，管理人在二季度对本基金持仓资产进行了一定调整，提高了高等级信用债资产的持仓占比。三季度后，由于继续有部分资产到期，且考虑到2023年以来信用债行情较好，信用利差已经压缩至较低水平，基金也获得丰厚的回报，管理人认为组合的利率敞口可以适度降低，因此没有就到期资产大量作再投资的处理，本基金四季度债券仓位水平小幅下降。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-06-30)
目前债券市场处于上下两难的状态当中，一方面实体经济需求疲弱，基本面回暖有限，居民收入预期不明朗；另一方面，出于维持汇率与银行息差稳定的考虑，央行有意引导利率适度上行。展望下半年，一些因素出现边际变化。首先，强势美元有转弱迹象。美国总统大选角逐日渐激烈，执政党派及政策的不确定性促使市场预期美股风格切换、美元走弱。2024年6月下旬以来，美元指数从高点回落约1.5个百分点，人民币对美元贬值压力得到阶段性缓解。其次，美国年内降息确定性提高。根据2024年7月中旬芝加哥期货交易所公布的衍生品隐含降息概率显示，市场对美联储9月降息的预测概率上升至94%，11月降息的预测概率上升至99%。这将使得中美货币政策的同向性加强，同样降低了人民币汇率的长期压力。最后，国内银行、保险等金融机构的负债成本有望继续下降，缓解息差压力，提升资产购买意愿。基本面方面，管理人认为下半年仍然存在较大压力。2024年6月经济数据普遍低于预期，代表消费的社会零售总额下滑幅度明显。从内需看，下半年商品房销售同比跌幅由于基数原因有望收窄并可能在今年四季度出现月度转正，全年大概率仍是负增长。而销售传导到投资需要一定时间，下半年房地产投资的明显改善的可能性较小，难以打破房地产价格缓慢下降的过程。居民收入增长乏力、资产价格表现疲弱，皆不利于刺激居民消费能力和消费意愿的形成。民众新的消费习惯、消费观念已经定型，现行政策（消费补贴）的刺激难以产生明显效果。第二十届三中全会提出了“必须完成全年经济增长目标”的要求，管理人认为后续有望出台更多稳增长措施，但作用于生产端的可实现性大于需求端。从外需看，海外需求已经出现一定程度转弱，补库强度的自然衰减，对我国出口的负面影响可能在今年三季度开始体现。另外，特朗普的贸易政策有着更强的保护主义色彩，若其大选胜出，可能对我国的出口形势更加不利。7月22日央行下调了公开市场操作的利率，新的利率政策锚出现。央行此次果断降息，与上半年经济增长低于预期有关，而三中全会提到必须“完成全年增长目标”，货币政策很快跟进。但随后为了防止长端利率跟随反应，央行紧接着公告了“有出售中长期债券需求的中期借贷便利(MLF)参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品”，表明了央行维护曲线形态，有意向上控制长端利率的态度仍在。另外，同日1年、5年LPR的报价同步下调10bp，提高了未来存款利率进一步下调的可能性。总体而言，本次降息对债券市场无疑是较大的利好，资金利率中枢确定下移，带动短端利率向下突破。而国有大行对中长端国债的卖出使得收益率突破前低后又有所走高，收益率的反弹为债券投资提供了较好的安全保护，在基本面不发生实质性反转之前，管理人判断债券市场整体收益率暂不具有大幅调整的基础，本基金有必要保持中性的久期水平。
