银华海外数字经济量化选股混合发起式（QDII）A(016701) - 基金经理

在报告期内，我们积极改进自行开发的量化投资管理系统，采用系统管理和人工管理相结合的方式处理基金日常运作中所碰到的申购赎回处理、结构配比校验、风险优化等一系列事件。除此之外运用自行开发的量化投资模型，精选细分子行业个股，力争实现超越行业的阿尔法收益。回顾2025年一季度，纳斯达克指数下跌10.42%。从市场定价逻辑看，一季度美股的调整更多是反映宏观预期的扰动。关税和财政政策路径不明确的情况下，导致市场对经济韧性的定价出现阶段性失衡，风险溢价抬升引发科技成长板块估值收缩。同时，在宏观环境不确定情况下，企业端对盈利前景的保守化倾向，进一步强化了市场的防御性定价逻辑。在上述因素共同作用下，导致了一季度美股的回调。　　回归产业趋势的底层逻辑，AI创新周期的核心驱动要素并未动摇：1）AI产业链投资仍在进行，头部厂商持续突破模型架构与训练效率的边界；2）应用层的代际突破持续验证，deepseek事件标志着推理段成本大幅下降，生产力提升正在进入兑现阶段。此外，当前AI产业链的估值也远不及泡沫程度，回调后估值吸引力慢慢体现。真正的产业革命不会因政策周期的涟漪而转向，在流动性再平衡的过程中，坚守分子端确定性成长的资产仍是抵御波动的最佳策略。市场正在经历定价模型的短期应激反应，但不必过度放大政策噪音对长期价值坐标的干扰。截至本报告期末银华海外数字经济量化选股混合发起式（QDII）A基金份额净值为1.2450元，本报告期基金份额净值增长率为-13.05%；截至本报告期末银华海外数字经济量化选股混合发起式（QDII）C基金份额净值为1.2330元，本报告期基金份额净值增长率为-13.12%；业绩比较基准收益率为5.67%。

在报告期内，我们积极改进自行开发的量化投资管理系统，采用系统管理和人工管理相结合的方式处理基金日常运作中所碰到的申购赎回处理、结构配比校验、风险优化等一系列事件。除此之外运用自行开发的量化投资模型，精选细分子行业个股，力争实现超越行业的阿尔法收益。　　回顾2024年度，纳斯达克综合指数实现了28.64%的年度增长。这一年，强劲的企业盈利、美国经济的稳健扩张、以及美联储的宽松货币政策预期，共同推动了纳斯达克指数的持续创新高。科技股与成长股继续领涨，价值股和小盘股亦随之上扬。此外，总统大选结束后，“特朗普交易”概念再次活跃，年底股市迎来新一轮上涨势头。综上所述，多种因素交织作用，构成了2024年美股市场的繁荣景象。

在报告期内，我们积极改进自行开发的量化投资管理系统，采用系统管理和人工管理相结合的方式处理基金日常运作中所碰到的申购赎回处理、结构配比校验、风险优化等一系列事件。除此之外运用自行开发的量化投资模型，精选细分子行业个股，力争实现超越行业的阿尔法收益。　　回顾2024年三季度，美国科技股市场经历了振幅较大的波动。本季度内，部分企业公布的二季度财报业绩未达市场预期，以及对于三季度业绩展望的保守态度，加之利差交易策略的调整、降息预期的提前布局，以及大选前夕的政治经济不确定性，共同促使资金在短时间内从原本较为拥挤的科技龙头股中迅速撤离，进而引发了市场的剧烈震荡。然而，随着市场逐渐消化这些短期扰动因素，股价逐步回归至其基本面支撑水平，随后展现出强劲的反弹势头，纳斯达克指数在本季度内实现2.57%涨幅，彰显了科技板块长期增长潜力的韧性。　　展望第四季度，我们对人工智能（AI）产业链的未来发展持续抱有坚定而乐观的态度。尽管三季度期间，市场对于AI商业化进程的短期挑战与投资回报率的疑虑有所上升，但我们认为这是技术创新历程中不可或缺的环节。AI作为一项前沿技术，其发展路径历来充满曲折与挑战，而当前其展现出的快速发展态势已属难能可贵。我们深知，产业的成熟与壮大往往伴随着非线性的增长轨迹，需要给予技术足够的空间去迭代升级，同时也需耐心等待商业化模式的逐步清晰与成熟。我们确实也看到一些商业化可能性的进展，比如说AI终端中的AI手机和AI眼镜等。此外，AI技术已开始对多家科技巨头的营收结构产生积极影响。同时，我们也观察到，市场面临外部环境的高度不确定性，即将举行的美国大选可能会对市场带来的波动风险。面对四季度可能加剧的市场波动，我们将秉持稳健的投资理念，持续跟踪市场动态，深入研究行业趋势，以敏锐的洞察力捕捉市场中的机遇。我们相信，无论市场如何波动，最终都将回归到企业基本面的坚实支撑之上。因此，我们的目标是通过精准的投资策略与不懈的努力，为投资者创造长期稳定的回报。截至本报告期末银华海外数字经济量化选股混合发起式（QDII）A基金份额净值为1.3125元，本报告期基金份额净值增长率为-4.11%；截至本报告期末银华海外数字经济量化选股混合发起式（QDII）C基金份额净值为1.3020元，本报告期基金份额净值增长率为-4.20%；业绩比较基准收益率为10.66%。

在报告期内，我们积极改进自行开发的量化投资管理系统，采用系统管理和人工管理相结合的方式处理基金日常运作中所碰到的申购赎回处理、结构配比校验、风险优化等一系列事件。除此之外运用自行开发的量化投资模型，精选细分子行业个股，力争实现超越行业的阿尔法收益。　　回顾2024年上半年，美股科技股（特别是龙头股）股价创了新高，虽然4月因部分科技公司一季报业绩未达预期及美联储利率前景不明，美股科技股股价有所回落，但随后AI产业链事件利好与降息预期升温推升股价创新高，纳斯达克指数上半年涨幅达18.13%。港股科技股在1月末见底后迎来两轮上涨。1月末至3月中旬国内政策持续加码，稳定资金入市托底助力港股企稳回升，而后四月下旬因国内地产政策发力、联储降息预期升温，以及全球资金流入下恢复上行趋势。上半年，恒生科技指数整体下跌5.57%。