招商北证50成份指数发起式A(017517) - 基金经理

北证50指数在三季度波动较大，9月中旬前指数持续下跌但在季度末随着市场情绪的快速好转，北证50指数快速拉升，单季度涨幅超过20%。北证50成分股以小市值公司为主，在市场快速上涨阶段弹性较大，另外由于北交所涨停板幅度相对较大，北证50指数一度成为了市场的关注焦点，本基金在9月下旬申购量快速提升，基金运作难度加大。展望后市，北证50指数的关注度已经来到了较高的水平，场内交易流动性提升，前期流动性不足导致的相对折价因素消退，指数能否真正反转取决于企业经营业绩能否企稳。不过随着北交所的不断扩容，成分股构成将更加均衡，北证50作为与沪深指数相关性较低且风格独特的指数依然具有较好的配置价值。

北证50指数在二季度跌幅较大，与市场小盘风格的整体下跌同步。在经历了年初的流动性冲击后，市场的流动性有所恢复但依然未恢复至前期高位，小市值风格股票在经历了一季度末的反弹后，二季度难以持续，北证50成分股也以小市值公司居多且流动性有所欠缺，在本轮下跌中下跌幅度较大。展望后市，流动性是否能够恢复成为中小盘个股反弹的关键，这需要有增量资金进入或前期退出资金的信心恢复，核心还是需要经济基本面的企稳以及对非市场因素担忧的消退。北证50指数前期净利润增速较差，也是其跌幅大于主板宽基指数的核心原因，经营业绩能否企稳对北证50指数更加重要，不过随着北交所的不断扩容，成分股构成将更加均衡，北证50指数作为与沪深指数相关性较低且风格独特的指数依然具有较好的配置价值。

北证50指数在一季度跌幅较大，2023年四季度支撑指数上涨的流动性因素和小市值风格因素在本季度均有所衰弱。具体来讲，本季度小市值风格在年初快速回落，微盘股指数下跌速度远超市场预期，流动性枯竭下带动缺乏流动性的个股普遍下跌。北证50成分股也以小市值公司居多且流动性有所欠缺，在本轮下跌中下跌幅度较大。此前市场所担心的盈利下行需要进一步验证，但经历了指数的较大下跌后，北证50指数的配置价值再度凸显，指数当前绝对估值水平依然不高，业绩增速不慢，随着北交所的不断扩容成分股构成将更加均衡，北证50指数作为与沪深指数相关性较低且风格独特的指数依然具有较好的配置价值。

北证50在四季度走出了独立于沪深股市的独立行情，10月初持续下跌后，在10月底开始北证50快速拉升，不仅快速收复年内跌幅，甚至取得了年内14.92%的收益。北证50的快速上涨有多方面的原因，一方面自身流动性快速提升，前期由于流动性较差导致的估值折价也跟随修复。另一方面，市场在四季度再度明显转向小市值风格，北证50成分股也以小市值公司居多且成长性较好从而获得部分资金青睐，另外北交所股票纳入中证指数等政策支持也为北交所个股带来明显的信心支撑。