方正富邦中证同业存单AAA指数7天持有(017701) - 基金经理

回顾2024年二季度，央行虽然没有出台包括调降公开市场操作利率等一系列降息降准政策，但是自4月以来央行不断通过各种渠道发声，表示长期国债收益率将运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内；以及央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。并且在6月末陆家嘴论坛上央行行长也表示，中国的情况与全球其他经济体有所不同，货币政策的立场是支持性的，为经济持续回升向好提供金融支持。　　就二季度各期限债券表现来看，收益率变化基本一致。相对来说，长期限债券在收益下行阶段受益于自身久期较长，表现更好；短端品种则受制于政策利率，下行幅度有限。债券收益率曲线则进一步平坦化。　　央行货币政策委员会二季度会议指出，我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。会议认为，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。　　操作方面，报告期内基金组合保持同业存单仓位基本不变，信用债交易不频繁。

回顾2024年一季度，央行继续通过公开市场操作对资金面和利率长期走势产生影响。央行在缴税期间以及跨月跨节等关键时点持续投放资金，并在2月5日降低银行存款准备金率0.5个百分点给市场释放出约万亿长期资金。2月20日央行将与中长期贷款挂钩最为紧密的5年期LPR利率从之前的4.20%降至3.95%，其单次下降幅度创LPR改革以来新高。　　各期限债券收益率变化基本趋同，收益率曲线向下平移。相对来说，超长期限品种受到来自经济基本面、保险配置资金和市场交易盘的影响市场表现更好；短端品种则受制于政策利率，下行幅度虽然与其他期限基本一致，资本利得则明显落后其他期限品种。债券收益率曲线愈发呈现平坦化趋势，各期限利差被压缩至低位。同时，在高收益资产匮乏的市场环境下，信用利差也出现大幅收窄的情况，　　央行货币政策委员会一季度会议指出，我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。会议认为，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。　　操作方面，报告期内基金组合仓位稳定，维持了一定的杠杆率。

回顾2023年，经历3年疫情防控后，我国经济发展和人民生活终于进入到后疫情时代。虽然2023年全球经济复苏动能分化，发达经济体政策调整、地缘政治冲突等不确定性上升，导致国内进一步推动经济回升向好需要克服一些困难挑战。但是综合来看，我国发展面临的有利条件强于不利因素，经济长期向好的基本趋势没有改变。同时，央行实施稳健的货币政策，适时强化逆周期调节，统筹把握总量与结构、数量与价格、内部与外部均衡，有效支持了实体经济发展。　　2023年国内债券收益率整体呈下行趋势，随着央行分别于6月和8月两次下调MLF利率，债券收益率达到阶段性低点后出现反弹，期间叠加10月份流动性紧张情况，债券收益率在12月中达到高点，并在央行大量投放流动性后迅速下行至年末。　　本基金作为流动性管理产品，报告期内，本基金基于对流动性松紧的判断以及产品的申赎规律安排资产的到期，根据资金面的月度、季度松紧趋势匹配资产，为投资者获得了稳定的收益。　　未来本基金也将兼顾流动性和收益率的考量，在保证流动性安全的前提下，努力为投资者带来稳定的收益。

回顾2023年三季度，8月15日中国人民银行开展2040亿元7天期公开市场逆回购操作和4010亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.80%、2.50%。9月15日中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。　　三季度债券市场表现与二季度较为相似，债券收益率先是在预期中缓慢下行，至8月中达到收益率的阶段低点，随后在央行下调OMO和MLF利率后，收益率开始上行。进入9月份资金面逐步呈现紧张，即便降准政策落地，跨季流动性依然没有缓解，存款类机构主要依靠央行大量跨季逆回购投放，而非银机构由于所能提供的质押券不同，获得的跨季资金价格差异很大。　　央行货币政策委员会三季度会议指出，当前外部环境更趋复杂严峻，国际经济贸易投资放缓，通胀仍处高位，发达国家利率将持续保持高位。国内经济持续恢复、回升向好、动力增强，但仍面临需求不足等挑战。要持续用力、乘势而上，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。加大已出台货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。　　操作方面，报告期内基金组合仓位稳定，维持了一定的杠杆率。