创金合信荣和积极养老目标五年持有期混合发起（FOF）(017728) - 基金经理

市场在3季度经历了否极泰来的走势。7月以红利为代表的权重板块调整，给指数表现带来了拖累。不过，7月最后一个交易日市场迎来长阳反弹，指数单月跌幅实现收窄。8月市场在悲观情绪冲击下无视政策的边际利好，A股指数呈现震荡调整走势，延续了极低的风险偏好，指数的弱势表现也导致市场交易情绪低迷，单日成交额一度跌破5000亿元，大盘承压。9月中上旬市场延续了此前的疲软走势，上证指数一度跌破2700点，成交热度也同步降至冰点。市场的转折点出现在9月24日，在政策的密集出台，A股在国庆假期前迎来了暴力反弹，市场连续大涨，直至节前的最后一个交易日，三大指数均涨超8%，两市成交额创下2.6万亿天量，市场的交投情绪在几个交易日内发生了根本性的扭转。最终，整个9月，A股单月大幅上涨，创业板指创历史上最大单月涨幅；港股同样强劲，恒指科技指数暴涨。横向来看，A股及港股9月份的表现冠绝全球。在权益市场经历了一轮快速地上涨行情之后，随着市场单日成交量突破3万亿，交易热度已经达到峰值水平，普涨行情也进入了尾声。市场可能逐渐进入下一阶段的分化行情，指数从高位回落后逐渐进入盘整阶段，一方面三季度经济数据发布、上市公司三季报将引导基本面因素成为选股的主导驱动，具备更强α的优质个股有望在这一阶段胜出，另一方面随着市场风险偏好的改善，部分资金可能会保持对主题的炒作。就创金合信荣和积极目标养老组合而言，此前在红利和其他风格品种行情分化过于明显的时候有止盈部分红利仓位，配置部分消费和成长品种，在这轮上涨之后会做一定的结构切换，结合市场的变化，适度保护好部分高弹性品种的收益。

就创金合信荣和积极目标养老组合而言，由于2023年年底对市场的判断相对谨慎，因此组合权益仓位一半以上都是红利高股息和电力公用事业，再加上配置了不少的QDII，因此在市场波动较大的时候起到了比较好的防御作用。在二季度的时候对部分高股息品种进行了适当的止盈，成长的比例有所抬升，整个组合的配置更加均衡。后续如果看到经济和风险偏好从底部抬升，组合会进一步加大顺周期和成长板块的风险暴露。

2024年1季度权益市场整体波动较大，开年权益市场持续下跌，在多重因素的影响下，市场风险偏好受到明显的抑制，全A指数一度突破2020年3月份的低点。随后监管部门就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见，稳定市场的政策不断出炉，春节前后市场显示出风险偏好修复的趋势，市场在超跌之后经历了一波快速反弹。就组合而言，由于2023年年底对市场相对谨慎，因此组合在构建过程中布局了较多的红利、电力等低波动资产，同时也购买了一定的QDII产品，这有助于组合在年初市场波动大时适度降低波动，反弹时我们也适时强化了组合的进攻性，因此年初以来组合获得了绝对收益。后续组合会继续在红利资产和AI板块做好配置，同时对部分顺周期资产做一些阶段性的配置。

2023年国内A股市场有一个比较显著的特征，即哑铃型的策略相对占优。首先是高股息高分红策略的防守效果不错，全年红利策略能够获得一定的绝对收益；其次是2022年底海外ChatGPT的出现催化了A股2023年年初的AI行情，AI相关的行业有非常显著的涨幅，但行情的波动也是比较明显的。从风格而言也是类似于杠铃策略，大盘高股息和微盘风格都有不错的表现。但对于基金经理而言，2023年全市场寻找特别好的行业的难度较大，而且交易择时的难度也比较大，2023年的交易型机会多于配置型机会。2023年组合整体沿着红利加科技的思路进行相关配置，中间博弈了经济复苏的弹性，阶段性配置了医药和部分消费。本基金大的策略方向较合理，并在三、四季度进行了策略的迭代，整体表现有较为明显的改善。荣和积极养老组合2023年成立之后市场行情有一定的跌幅，作为一个含权产品下限相对较高的产品，自成立以来就面临着挑战。组合努力寻求控制好回撤的方法，在资产配置和行业轮动上做了一些策略化的实践，整体效果相对较好，相对基准也获得了一定的收益，后续我们会继续坚持策略的挖掘。