汇添富上证综合指数C(018536) - 基金经理

国家统计局数据显示，2024年上半年GDP同比增长5.0%。分项来看，社会消费品零售总额同比增长3.7%；固定资产投资同比增长3.9%；货物进出口总额同比增长6.1%。宏观经济整体呈现回升向好态势，经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征。但另一方面，宏观经济仍面临诸多挑战，主要是有效需求仍然不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升。上半年权益市场以震荡行情为主。风格上来看，大中盘表现优于小微盘，小微盘股票波动程度较大；价值、红利优于成长。行业主题方面，能源、有色、银行、电力等行业表现较为稳定，相对于市场取得了较高的超额收益；多数行业仍延续调整。上证指数是A股市场代表性宽基指数，汇添富上证综合指数证券投资基金则是这一代表性指数的产品化形式，为投资者提供了整体配置国内权益资产的优质工具。报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

2024年一季度，A股市场呈现大幅的震荡走势，在经历了1月份大幅下跌后，在2、3月份大幅上涨，上证指数、沪深300、中证800在一季度整体小幅上涨。债券市场方面，在企业和居民端需求不足、一季度债券供给不及预期等多重因素影响下，10年国债利率突破2020年4月低点，30Y国债向下突破MLF利率，均创历史新低。宏观经济层面，地产继续走弱，除竣工面积外销售、施工等多环节仍在回落中；消费缓慢回升；制造业投资继续回升向好，生产、投资增速均较2023年12月数据有提升，3月的PMI数据也出现较大幅度的回升；出口在去年四季度出现改善迹象后本报告期内持续向好。经济整体呈现内外需持续修复景象。本季度召开的两会政府工作报告提出，2024年全年国内生产总值增长5%左右、居民消费价格涨幅3%左右、居民收入增长和经济增长同步等发展目标。总体政策基调依然坚持“稳中求进，以进促稳”。在全年主要工作任务中，将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”放在第一位，将从产业链优化升级、培育新兴产业和未来产业、深入推进数字经济三个方面来促进社会生产力提升。科教兴国、扩大内需、深化改革等也是重要的工作任务。货币政策方面，2月央行超预期降准50bp，并定向降息，释放流动性超万亿。全年财政政策、货币政策均仍有加力空间。资本市场方面，一季度下跌阶段，市场资金加速通过宽基ETF进入权益市场，北向资金自1月下旬开始逆转净流出的态势，逐步恢复净流入的节奏，根据wind数据统计，一季度北向资金累计净流入超680亿元。整体来看，A股市场自2月起，流动性环境已出现较为显著的积极变化。上证指数是A股市场代表性宽基指数，本基金则是这一代表性指数的产品化形式，为投资者提供了整体配置国内权益资产的优质工具。

回顾2023年，中国宏观经济整体呈现结构性复苏态势。经济趋势温和回暖，上半年节后复工复产加快，出行链持续修复，工业生产逐步复苏；下半年宏观调控组合政策发力显效，局部数据企稳回升，经济向好的态势得到延续。经济在结构上呈现新旧动能转换态势，消费和服务业、高端制造等对经济的贡献在上升，而地产、投资、出口的贡献在下降。政策方向上坚持高质量发展，宏观调控注重精准，维持流动性合理充裕，中央财政加杠杆和提高存量政策有效性等政策思路显现。海外方面，2023年前三季度美债收益率和美元指数持续波动上涨，抑制全球风险资产表现；四季度美债利率见顶下行，美元指数走低，全球风险资产有所提振。2023年，资本市场先在经济复苏背景下显现出修复行情，但自二季度起开始震荡下行，四季度呈现成交收缩、情绪持续低迷的态势。全年市场整体震荡下行，行业和风格波动较大，各子行业和概念板块来看，AI及中特估相关板块上涨较多，地产链及消费板块跌幅靠前；风格方面，红利风格表现优异，市场整体上仍呈现小盘优于大盘、价值优于成长的特性。量化选股因子方面，质量、低波动、低估值等逆向类因子以及交易类因子仍延续之前的较好表现，与此同时，成长、预期等因子整体表现一般。政策层面看，10月末召开了中央金融工作会议，12月召开了中央经济工作会议。中央金融工作会议强调金融服务实体经济的定位，以提供高质量金融服务作为发展导向目标，提出全面加强金融监管防风险。中央经济工作会议提出当前风险隐患仍然较多，2024年政策主基调需坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。会议同时指出，积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。上证综合指数是A股市场非常具有表征性的宽基指数，报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

在三季度，国内经济继续展现复苏势头，特别值得注意的是，虽然7月份的经济数据整体呈现疲软，但8月份出现了内生性修复迹象，且表现普遍好于市场预期。期间政府出台了多项经济刺激政策，覆盖了民营经济和资本市场等多个领域，政治局会议继续强调了稳增长的基调，而这些政策对经济产生的影响在三季度尚未充分体现，后续经济有望持续修复。在货币政策方面，8月份MLF利率下调了0.15个百分点，一年期LPR也下调了0.10个百分点，9月份金融机构存款准备金率下调了0.25个百分点，市场流动性整体保持了合理充裕。此外，三季度的全球经济格局也对市场产生了影响。通胀普遍有所回落，美元指数在7月下旬开始表现强势。从国际合作角度看，中美之间在8月成立了贸易工作组，随后在9月底宣布成立了经济和金融两个工作组，这有助于逐步建立细分领域的对话机制，预计未来在多个领域的沟通交流有望得到进一步改善。尽管整个三季度A股市场总体呈现出调整的态势，但风格上的分化明显。上半年表现较好的小盘股和成长板块出现了回落，而价值和红利股表现相对较好。在行业主题方面，能源和金融等顺周期板块涨幅领先，而医药、科技和新能源等板块则持续调整。展望未来，随着宏观经济预期的逐渐改善，且整体市场估值仍然相对较低，A股市场当前的投资价值比较显著。报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，基本实现了跟踪业绩比较基准的投资目的。