中金金安债券(018814) - 基金经理

2024年二季度，海外环境更加复杂，主要经济体经济增长和货币政策有所分化；国内经济运行延续回升向好态势，外需韧性较强，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。货币政策维持稳健的基调，公开市场操作（OMO）重要时点加量投放，体现出政策对基本面持续呵护。财政方面，二季度开始启动超长特别国债发行。 　　整体而言，在降准降息预期升温、股债跷跷板、配置力量较强而供给偏缓等因素影响下，二季度债券收益率曲线整体向下移动。截至二季度末，中债国债到期收益率较一季度末相比，1年期变动-18BPs、10年期变动-8BPs、30年期变动-3BPs。二季度，中债-综合财富（总值）指数上涨1.74%。　　本报告期内，本基金操作策略上以利率债为主，保持适当的久期和杠杆比例，积极参与波段投资机会，同时在期限结构上挖掘超额收益，力争为组合带来稳健的投资回报。

2024年一季度，海外方面，美国经济和就业维持韧性，通胀缓慢回落，美联储货币转向节奏仍有不确定性。国内经济方面，受稳增长措施发力显效与外需回暖等因素影响，经济数据稳中有升，基建和制造业投资表现较好，消费数据平稳，出口景气度回升，但房地产投资仍有待改善。货币政策方面，央行于1月24日超预期宣布降准0.5个百分点，并在跨春节等关键时间点进行净投放呵护流动性，资金面总体均衡偏松。财政方面，在2024年财政赤字率3%的基础上，计划增发1万亿元超长期特别国债。 　　整体而言，在降准降息预期、股债跷跷板、年初配置力量较强而供给偏缓等因素影响下，一季度债券收益率曲线整体向下平移，两端表现更优。截至一季度末，中债国债到期收益率与去年末相比，1年期变动-36BPs、10年期变动-27BPs、30年期变动-37BPs。信用债高息资产供给较少，资产荒延续，信用利差持续压缩，短期限信用债下沉空间变狭窄后市场向久期要收益，等级利差、期限利差均有所收窄。一季度，中债-综合财富（总值）指数上涨1.99%。　　本报告期内，本基金操作策略上以利率债为主，紧密跟踪宏观基本面、政策走势及市场情绪，及时对久期和杠杆做出相应调整，力争为组合带来稳健的投资回报。

2023年，在全球经济复苏势头不稳、国际地缘政经冲突加剧的背景下，中国经济保持韧性，全年国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，城镇调查失业率均值为5.2%，物价运行总体平稳。货币政策精准有力，央行于3月和9月两次下调法定准备金率，累计0.5个百分点；于6月和8月两次下调中期借贷便利（MLF）利率，累计0.25个百分点；12月抵押补充贷款（PSL）重启，政策性银行净新增规模3500亿，或为三大工程提供长期低成本资金。积极财政政策进一步发力，四季度增发万亿国债，财政赤字率由3.0%提高到3.8%左右。　　总体来看，债券市场在国内外多重因素交织叠加的背景下，呈现出震荡走强的趋势。利率债方面，2023年利率债收益率平坦化下行，截至12月31日，1年期国债收益率和10年期国债收益率分别下行3.2BP、31.1BP至2.20%、2.68%；1年国开债收益率和10年期国开债分别下行1.7BP、28.0BP至2.08%、2.56%。信用债方面，收益率在资金面合理充裕、信用债供需错配等因素作用下全面下行；各行业继续分化，下半年中央政治局提出“一揽子化债方案”后，城投进入新一轮的化债期，而大型房企风险舆情频发，引发市场广泛关注。　　本报告期内，本基金以利率债和同业存单为主，重点关注具备骑乘收益的中短久期利率债，并根据市场变化进行长期限利率债波段操作来增厚组合收益，争取通过积极操作，为持有人带来稳健的投资回报。