万家稳丰6个月持有期债券A(020665) - 基金经理

四季度随着一揽子增量政策的落地，大类资产的走势也呈现出“分化—再平衡—再分化“的过程。具体到债券，风险偏好的提升在国庆后的前两个交易日对债券造成显著冲击；随后在股市转为震荡行情后，债券有所企稳，但股债跷跷板效应明显；10月28日，央行推出货币政策新工具—买断式回购，有效缓解了银行的长期负债的压力，债券走势逐渐和股市脱敏；随着财政政策在11月人大常委会后落地，叠加月底自律机制对同业存款的约束，债券走势愈发顺畅；12月货币政策“适度宽松“的表态让市场在这个配置大月进一步走强。在此期间，组合在急跌中保持相对冷静的思路，并在10月底起逐渐转为偏积极的思路，并在年底资产估值与政策利率倒挂后进行了适度兑现。

三季度处于今年稳增长的关键时点，大类资产的波动显著放大。具体到债券市场上：7月的降息让市场延续了前期的强势表现，但8月初央行的引导一度让市场产生波动，而此后转债的下跌带来“固收+”产品的赎回则让信用债利差明显走阔。9月份市场在存量房贷利率降低预期的引导下，主动做平利率债曲线，但9月下旬的政治局会议为经济增长注入了信心，也大幅改善了市场的风险偏好。此后理财为代表的机构端的（预防性）赎回造成了市场的“踩踏”，票息类资产再度成为被抛售的对象，相对价值也进一步提升。在此期间，组合整体从资产估值的角度考虑，兼顾短期的胜率，力争实现中期相对合意的收益。