国寿安保泰裕债券A(020787) - 基金经理

报告期内，基本面弱复苏和信用增速放缓格局未变，从股债相对表现来看，债券资产占优。一季度宏观层面表现为基本面边际改善，虽然制造业PMI重回荣枯线以上，但通胀依旧弱势。社融和信贷数据增长偏弱，企业贷款小幅回升，居民中长期贷款难言改善。央行1月下旬宣布降准，同时，权益市场下跌带来的风险偏好急剧收缩使债券资产尤其是长端和超长端品种受到追捧，收益率曲线趋于平坦化。二季度以来，基本面弱复苏和信用增速放缓的格局延续，GDP同比增长好于预期，通胀水平温和回升，但制造业PMI仍在荣枯线上下波动，经济增长动能有待提升。在金融高质量发展的指导下，一二季度主要靠政府债务支撑融资。居民收入预期仍不稳定，虽然有地产限购、限贷政策放松的刺激，但尚未看到居民部门杠杆率的显著回升。在微观层面，政府债务供给冲击有限，规范存款贴息行为后非银机构配置力量增强，二季度债券市场表现为“资产荒”行情的延续。央行频繁提示关注“长期收益率过低”和“期限错配”风险，长债品种政策风险增加。权益市场方面，上半年监管机构陆续出台加强市场监管和提升上市公司质量的措施，助力金融市场健康发展，但受基本面弱势和海外高通胀的影响，风险偏好仍持续处于低位，红利等类债资产表现相对稳健。　　本基金在报告期内债券投资方面主要采用利率策略，在5月以来债券市场收益率震荡下行的行情中，根据市场波动情况在子弹型或哑铃型持仓结构间灵活调整，积极参与长债波段交易。在市场不确定性较高的阶段，适度调降杠杆，控制回撤风险，获得了较为稳定的收益表现。在权益投资方面，以自上而下的思路优选大盘指数基金、行业基金和个股标的，权益部分投资着重控制回撤。3月以来，从宏观驱动力和行业轮动的角度出发，参与了大盘宽基指数、人工智能、有色、养殖、地产等行业基金或龙头个股的轮动投资策略，为组合提供了较好的收益增厚效果。