南方纳斯达克100指数发起（QDII）I(021000) - 基金经理

本基金的投资目标是通过指数化投资策略，力争获得与业绩比较基准相似的回报。在基金的管理中我们采用了全复制法跟踪标的指数，基金投资组合中的证券以贴近指数成分股的配比进行配置。二季度内，美国宏观环境整体较为有利，通胀超预期下行，经济韧性仍存在，对于美股是较为有利的局面。二季度内公布的CPI数据全面低于预期，显示出通胀的回落速度较为喜人，维持当前高利率的必要性进一步下降，降息的窗口开得更大了。结合不弱的就业数据，通胀超预期下行、非农没有急剧恶化，是美国经济走向最理想的情境，因此经济不着陆的概率进一步提升。对于美股这类资产而言，美国经济韧性仍然较强，衰退概率很低，从历史规律看熊市的风险很小。通胀下行对美股是最直接的利好作用，如果能够持续几个月的通胀超预期下行，降息的预期会进一步抬升，是美股继续上行的动力。短期内，美股与美债利率重回负相关，这是在经济预期稳定下的正常状态。市场对美国经济的预期预计不会出现大的转向，利率缓慢下降意味着美股缓慢上行。展望后市，从大逻辑上面看，当前美联储利率政策的症结仍然是在遏制通胀和保障增长之间找平衡，过往两年通胀是个更急迫的矛盾，近期来看这个矛盾正在朝向缓和的方向发展，那么“高利率”这个用于控通胀的非常手段也会逐步退出，降息是个必然的趋势。短期看，最近难有触发异常数据的诱因，市场格局短期内应基本不变，交易的主线锚定“缓慢降息”交易。2024年二季度，本基金净值良好保持了对业绩基准的跟踪。未来，本基金投资团队将密切关注市场变化趋势，谨慎勤勉、恪尽职守，力争实现对标的指数的继续有效跟踪。截至报告期末，本基金A份额净值为1.6615元，报告期内，份额净值增长率为7.01%，同期业绩基准增长率为7.90%；本基金C份额净值为1.6584元，报告期内，份额净值增长率为6.97%，同期业绩基准增长率为7.90%；本基金I份额净值为1.6617元，报告期内，份额净值增长率为7.02%，同期业绩基准增长率为7.90%。

本基金的投资目标是通过指数化投资策略，力争获得与业绩比较基准相似的回报。在基金的管理中我们采用了全复制法跟踪标的指数，基金投资组合中的证券以贴近指数成分股的配比进行配置。2024年一季度，本基金净值良好保持了对业绩基准的跟踪。未来，本基金投资团队将密切关注市场变化趋势，谨慎勤勉、恪尽职守，力争实现对标的指数的继续有效跟踪。一季度内，美国宏观环境整体主题是“纠偏”。自去年12月美联储FOMC会后，市场出现了过度的降息交易，对于2024年美国首次降息时间预期由6月提前至3月，全年降息次数由4次提升至6次以上，出现较为明显的过度交易。进入今年一月份，全面高于市场预期的CPI通胀数据终于触发了市场的纠偏，预期首次降息时间调整回6月，年内降息次数逐步调整至3次附近。十年期美债利率由去年底的3.8%附近回到4.3%附近，目前处于较为合理的位置。3月份的美联储FOMC上，美联储的经济展望报告中对于2024年GDP增速的预期再一次上调，从1.4%上调至2.1%，这已经处于美国潜在GDP增速以上，意味着美联储已经不再预期美国经济的回落，而是“空中加油”，继续加速。对于美股而言，一方面良好的经济展望将提振股票的盈利预期，但相反方向上，良好的经济数据可能进一步削弱降息预期，抵消一部分经济利好的影响。因此，短期内我们预计美股整体将延续近期的震荡格局，在利率政策进一步明朗之前继续寻找位置。展望后市，超预期的美国经济可能提升企业盈利预期，但随之而来的高利率对于美股估值可能产生压力。市场环境可能转变为类似于去年下半年的状态，没有明确的降息预期，美股随着市场对于降息的预期转变而震荡，建议在震荡时期择机参与，左侧布局利率走势明朗后的有利行情。截至报告期末，本基金A份额净值为1.5527元，报告期内，份额净值增长率为7.01%，同期业绩基准增长率为8.25%；本基金C份额净值为1.5503元，报告期内，份额净值增长率为6.94%，同期业绩基准增长率为8.25%；本基金I份额净值为1.5527元，报告期内，份额净值增长率为0.97%，同期业绩基准增长率为1.13%。

本基金的投资目标是通过指数化投资策略，力争获得与业绩比较基准相似的回报。在基金的管理中我们采用了全复制法跟踪标的指数，基金投资组合中的证券以贴近指数成分股的配比进行配置。2023年本基金净值良好保持了对业绩基准的跟踪。未来，本基金投资团队将密切关注市场变化趋势，谨慎勤勉、恪尽职守，力争实现对标的指数的继续有效跟踪。

本基金的投资目标是通过指数化投资策略，力争获得与业绩比较基准相似的回报。在基金的管理中我们采用了全复制法跟踪标的指数，基金投资组合中的证券以贴近指数成分股的配比进行配置。三季度内，基金业绩基准下跌3.47%；同期基金净值下跌4.13%，业绩表现基本保持了对业绩基准的跟踪。美国经济当前继续处于紧缩周期中，加息周期已接近尾声，但美联储表态将会更久地维持高利率水平。部分美联储官员近期表态，走高的美债收益率对金融条件有额外收紧的作用，美联储当前的紧缩或已经足够。这意味着美国利率政策周期比之前任何时间点都更接近于加息终点。当前美国一些经济指标已经出现弱化，支持美联储鹰派态度的数据越来越少，一旦就业数据变差，不再加息的预期可能更能形成共识。拉长时间看，较高概率的情形是在经济数据变差后，随加息预期的消失，利率下行、曲线走陡。按照美联储政策节奏推演的两种情境，变量仅在于时间点：第一种情况，美联储此后不再加息，美联储表态继续鹰派，但实际不再加息，市场继续跟随经济数据横向波动，直到通胀结束回升、经济数据走弱，美联储才会确认本轮加息结束，此后市场应该回到类似于上半年的比较舒服的状态，降息交易成为主导；另一种情况，如果美联储年内加息一次，目前市场认为更有可能发生在12月的议息会议上，此后靴子落地，市场打消所有加息疑虑，开始降息交易。展望后市，我们认为当前加息周期时间的拉长推后了加息终止这一利好的落地时间，短期内大方向应是横向震荡；未来美联储的货币政策一旦转向，市场上的增量流动性对于纳指这类风险资产预计将产生强有力的支持作用。整体我们对美国纳斯达克100指数表现的判断是以时间换空间，短期内持中性偏乐观态度，中长期保持乐观。未来，本基金投资团队将密切关注市场变化趋势，谨慎勤勉、恪尽职守，力争实现对标的指数的有效跟踪。截至报告期末，本基金A份额净值为1.3009元，报告期内，份额净值增长率为-4.13%，同期业绩基准增长率为-3.47%；本基金C份额净值为1.3008元，报告期内，份额净值增长率为-4.20%，同期业绩基准增长率为-3.47%。