华泰柏瑞恒生科技ETF联接（QDII）I(022680) - 基金经理

截至本报告期末华泰柏瑞恒生科技ETF联接（QDII）A的基金份额净值为1.2684元，本报告期基金份额净值增长率为-2.86%，同期业绩比较基准收益率为-2.59%，截至本报告期末华泰柏瑞恒生科技ETF联接（QDII）C的基金份额净值为1.2451元，本报告期基金份额净值增长率为-2.97%，同期业绩比较基准收益率为-2.59%，截至本报告期末华泰柏瑞恒生科技ETF联接（QDII）I的基金份额净值为1.2627元，本报告期基金份额净值增长率为-2.86%，同期业绩比较基准收益率为-2.59%。　　2025年二季度市场以结构性机会为主，其中国防军工、银行、通信、传媒的表现相对较好，涨跌幅分别为15.01%、10.85%、10.69%和8.32%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板指的涨跌幅分别为1.25%、0.98%、2.08%和2.34%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为4.63%和-0.72%，中证500成长相对中证500价值获得了超额收益。　　同比港股市场，恒生香港上市生物科技、恒生港股通中国内地医疗保健、恒生综合行业-原材料业、恒生医疗保健指数的表现相对较好，涨跌幅分别为20.26%、19.87%、19.75%和18.09%。恒生指数、恒生中国企业指数和恒生综合指数在二季度的涨跌幅分别为4.12%、1.90%和4.78%。　　回顾2025年二季度，对等关税以来，港股市场呈现出震荡上行，结构性机会较为明显（创新药、新消费）。基本面方面，中国经济在复杂多变的内外部环境下，展现出较强的韧性和稳健增长态势。海外方面，在新一轮关税政策影响下，美国内外需同步承压，经济呈现出边际趋弱的特征。另一方面，财政赤字扩大与评级机构对美债持续性的担忧，让全球资本加速向非美元资产重新配置，美元阶段性承压。流动性方面，港币触及强方保证后，金管局投放港币，扩张基础货币，5月初以来香港银行同业拆息利率Hibor骤降（隔夜Hibor则从4.5%降至0附近），港币短期流动性较为充裕。展望后市，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，为市场提供了较为清晰明确的信号，港股市场整体流动性改善和投资者风险偏好边际提高仍是共识，左侧布局仍是较为有效的策略。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.06%，期间日跟踪误差为0.12%，较好地实现了本基金的投资目标。

截至本报告期末华泰柏瑞恒生科技ETF联接（QDII）A的基金份额净值为1.3058元，本报告期基金份额净值增长率为18.00%，同期业绩比较基准收益率为19.33%，截至本报告期末华泰柏瑞恒生科技ETF联接（QDII）C的基金份额净值为1.2832元，本报告期基金份额净值增长率为18.38%，同期业绩比较基准收益率为19.33%，截至本报告期末华泰柏瑞恒生科技ETF联接（QDII）I的基金份额净值为1.2999元，本报告期基金份额净值增长率为17.86%，同期业绩比较基准收益率为19.33%。　　农历过年期间Deepseek行情引爆，市场呈现较为明显的结构性行情。DeepSeek R1发布以来受到世界瞩目，其通过在架构设计、训练策略、算法优化以及硬件适配等多方面的创新达到了比肩OpenAI o1的性能。中国市场相关板块受提振明显，全球投资者持续参与中国科技估值重估行情，港股科技互联网公司的估值显著修复。一方面，港股市场估值中枢不断下移，处于估值洼地，有较大估值修复空间。另一方面，港股“AI”含量较高，港股包含较多属于人工智能基础层、技术层、应用层的个股。展望后市，估值修复不会一蹴而就，从节奏而言，短期过快的上涨之后可能面临获利资金兑现、短期基本面兑现、海外噪声等多方面压力。中期看，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，为市场提供了较为清晰明确的信号，港股市场整体改善和投资者风险偏好边际提高仍是共识，左侧布局仍是较为有效的策略。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.076%，期间日跟踪误差为0.143%，较好地实现了本基金的投资目标。

2024年市场以结构性机会为主，其中银行、非银金融、通信、家用电器的表现相对较好，涨跌幅分别为34.39%、30.17%、28.82%和25.44%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板指的涨跌幅分别为14.68%、5.46%、1.20%和13.23%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为24.85%和4.24%，中证500价值相对中证500成长获得了超额收益。　　同比港股市场，恒生综合行业指数-资讯科技业、恒生H股金融业、恒生港股通中国内地银行、恒生沪深港新世代通讯指数的表现相对较好，涨跌幅分别为43.33%、39.21%、36.87%和34.82%。恒生指数、恒生中国企业指数和恒生综合指数在四季度的涨跌幅分别为17.67%、26.37%和16.31%。　　2024年港股市场在经历了连续4年的下跌后，在受到内外经济复苏不确定性、地缘政治风险以及美联储货币政策等因素的影响下，呈现出较为震荡的走势，4月底和9月底两次间歇式反弹后实现了年度收益，并在全球主要市场中表现靠前。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.054%，期间日跟踪误差为0.115%，较好地实现了本基金的投资目标。

截至本报告期末华泰柏瑞恒生科技ETF联接（QDII）A的基金份额净值为1.1369元，本报告期基金份额净值增长率为29.03%，同期业绩比较基准收益率为30.36%，截至本报告期末华泰柏瑞恒生科技ETF联接（QDII）C的基金份额净值为1.1292元，本报告期基金份额净值增长率为29.02%，同期业绩比较基准收益率为30.36%。　　2024年三季度市场以结构性机会为主，其中非银金融、房地产、综合、商贸零售的表现相对较好，涨跌幅分别为41.67%、33.05%、31.20%和27.50%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板指的涨跌幅分别为16.07%、16.19%、16.60%和29.21%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为11.86%和17.57%，中证500成长相对中证500价值获得了超额收益。　　同比港股市场，恒生港股通中国内地医疗保健、恒生互联网科技业、恒生科技、恒生香港上巿生物科技的表现相对较好，涨跌幅分别为34.09%、33.91%、33.69%和33.64%。恒生指数、恒生中国企业指数和恒生综合指数在三季度的涨跌幅分别为19.27%、18.60%和18.07%。　　回顾三季度，科技板块整体走势先抑后扬，季度末期受益于美联储降息叠加国内一系列刺激经济政策的影响，市场情绪显著回暖，成交量放大，股价上涨趋势明显。此次强反弹行情主要源自政策面带动下的市场情绪回归，股价的暴涨程度和持续时间均超出了市场预期，但互联网行业的基本面并未出现明显的变化。　　展望后市，美联储降息带来的全球市场流动性宽松，有利于国际资本流向风险偏好更高的资产，而科技板块目前估值处于历史较低位置，未来通过降本增效及技术迭代推动业绩增长，其安全边际将进一步提升，对资金的吸引力也将不断放大。国内近期的一系列重磅政策与重要会议，围绕货币、财政、市场三个维度推出的强力刺激政策，已经大幅度扭转了市场此前的悲观预期，预期逆转行情已进入上升通道。从基本面来看，头部科技企业业绩稳中向好、降本增效成果显著、盈利预期持续改善，行业有望开启长期基本面修复行情，且今年以来，科技公司分红与回购力度不断加大，在一定程度上有望重振市场信心。在海外流动性边际宽松、国内促经济政策逐步显现成效，以及平台企业利润端不断改善的三重催化之下，科技板块有望迎来整体性的修复机会。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.059%，期间日跟踪误差为0.154%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。