中银证券安源债券A(005362) - 基金经理

报告期内，国内经济金融数据持续走低，但央行多次提示长债利率风险和季末重磅政策落地，债市收益率大幅震荡。7月中上旬债市在监管提示风险和较弱的经济金融数据中震荡下行，随后三中全会召开提到要坚定不移完成全年经济社会发展目标任务，央行于7月下旬开始降息，收益率快速下行。8月央行开始带领大行在二级市场上买卖国债，收益率一度快速上行，但市场降准降息预期较强，利率债收益率先上后下，信用债收益率因为担心季末资金紧张和赎回有所上行；9月在机构负债成本下调和降准降息预期下，利率债收益率继续下行，9月24日与9月26日超预期出台一系列重磅政策后，市场风险偏好抬升，权益市场表现火爆，股债跷跷板效应明显，债市承压。报告期内，本产品随着规模的增长逐步建仓，以中高等级信用债为主，严控波动，中短性久期。

2024年初在降准和降息预期下债市收益率出现快速下行，1月24日央行正式宣布降准后进一步开启下行通道，利率曲线呈现牛平。3月份在超长期国债供给方式、经济数据等扰动下债券市场整体小幅波动。2季度初在资金宽松的推动下债券收益率不断下行，随后在央行提示长债风险、发改委表态将加快推动超长期特别国债发行的背景下债市出现连续多日回调。5月中旬财政部发布国债发行安排通知，较为均衡的供给节奏一度推动债市做多情绪。此后央行下调购房首付比例和房贷利率等一系列利好政策助力楼市去库存，债券市场再度横盘震荡。6月随着市场对于央行喊话逐渐钝化、利率债发行也未见放量，债券收益率开启进一步下行，10年期国债收益率下探至2.20附近。　　　　本基金报告期内配置上以中短久期利率债为主，在保证安全应对特殊时点流动性需求的基础上，为投资人实现合理的收益回报。

2024年1月初在降准和降息预期下债市收益率出现快速下行，1月24日央行正式宣布降准后进一步开启下行通道，在此期间长端表现优于短端，利率曲线呈现牛平。2月随着权益市场触底反弹，债券收益率小幅回升。中旬随着LPR超预期调降25bp，10年期国债收益率向下突破2.3%，30年国债收益率则向下突破2.5%。3月份在超长期国债供给方式、经济数据等信息扰动下债券市场整体小幅波动。　　　　本基金报告期内配置上以中短久期利率债、高等级信用债为主，在保证安全应对特殊时点流动性需求的基础上，为投资人实现合理的收益回报。

2023年上半年债券市场触底反弹，三季度经历了一波调整后再度上扬，全年债券收益率呈现震荡下行的走势。一季度经济数据略超预期，3月份制造业PMI小幅下行多个分项指标出现一定的回落但总体仍处于扩张区间。二季度经济增长动能开始有所趋缓，需求疲弱拖累制造业修复，企业盈利预期略偏弱并处于去库存周期。货币政策方面央行在6月下调公开市场操作利率，向市场释放明确宽货币的信号，10年期国债收益率一度突破2.7的低位。三季度在政治局会议提出“加强逆周期调节和政策储备”后债券收益率出现快速上行，但随着8月公布的金融数据显著低于预期，央行降息再度点燃债市做多热情，10年期国债收益率下行至2.54%附近。四季度初在万亿国债增发供给预期扰动下债市小幅回调，12月末随着年末跨年资金趋松，中央经济工作会议强刺激信号较为有限，以及存款利率下调引发降息预期等因素影响，债券开始全面走强10年期国债在年末收于2.56%附近。从全年来看，10年期国债收益率下行约28bp。 　　　　　　本基金报告期内配置上以中短久期利率债、高等级信用债为主，在保证安全应对特殊时点流动性需求的基础上，为投资人实现合理的收益回报。