方正富邦禾利39个月定开A(008669) - 基金经理

回顾2024年三季度，央行分别在7月22日和9月27日两次调降公开市场操作利率，调整后的公开市场7天期逆回购操作利率为1.50%。同时，央行宣布自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。　　就市场来说，不同期限各品种之间表现各不相同。1年内品种以同业存单为代表，基本围绕1.95%一线窄幅波动，只在8月初和9月末受政策影响两次触及阶段低点，随后均反弹回原位。超长期限利率债则表现不同，在经历8月初小幅反弹后经震荡数日，随后继续下行并在9月底国常会前到达年内低点。国常会后受到经济刺激政策预期影响，调整上行，两个交易日基本抹平近2个月的涨幅。银行二永债走势与超长利率债基本一致。　　央行货币政策委员会三季度会议指出，我国经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。会议认为，要加大货币政策调控力度，提高货币政策调控精准性。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，促进物价保持在合理水平。　　操作方面，报告期内基金组合仓位稳定，维持了一定的杠杆率。

回顾2024 年上半年，国内经济量稳价弱的现象持续，背后源于供给扩张快于需求恢复，从节奏上看一季度量价背离特征比较明显，进入二季度有逐步收敛的迹象。债市走势方面，春节前降准预期兑现，收益率快速下行，其中长端收益率下行幅度大于短端，利率曲线平坦化。春节后虽然权益市场有所回暖，但LPR超预期调降后债券收益率再度下行，10年国债创下阶段性新低。3月中旬到5月上旬，市场对金融防风险导向的担忧加强，叠加二季度债券供给放量的预期，债市震荡调整。随着债券供给预期落空，配置力量继续推动收益率下行，收益率曲线呈现陡峭化趋势。整体来看，信用债下行幅度大于利率债，其中城投债和银行二永债表现较好，信用利差大多压降至较低水平。利率债方面二季度受到来自政策层的引导和供给预期持续的扰动，短端利率中枢下移，长端利率中枢维持震荡。　　操作方面，报告期内基金组合仓位稳定，维持了一定的杠杆率。

回顾2024年一季度，央行继续通过公开市场操作对资金面和利率长期走势产生影响。央行在缴税期间以及跨月跨节等关键时点持续投放资金，并在2月5日降低银行存款准备金率0.5个百分点给市场释放出约万亿长期资金。2月20日央行将与中长期贷款挂钩最为紧密的5年期LPR利率从之前的4.20%降至3.95%，其单次下降幅度创LPR改革以来新高。　　各期限债券收益率变化基本趋同，收益率曲线向下平移。相对来说，超长期限品种受到来自经济基本面、保险配置资金和市场交易盘的影响市场表现更好；短端品种则受制于政策利率，下行幅度虽然与其他期限基本一致，资本利得则明显落后其他期限品种。债券收益率曲线愈发呈现平坦化趋势，各期限利差被压缩至低位。同时，在高收益资产匮乏的市场环境下，信用利差也出现大幅收窄的情况，　　央行货币政策委员会一季度会议指出，我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。会议认为，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。　　操作方面，报告期内基金组合仓位稳定，维持了一定的杠杆率。

回顾2023年，经历3年疫情防控后，我国经济发展和人民生活终于进入到后疫情时代。虽然2023年全球经济复苏动能分化，发达经济体政策调整、地缘政治冲突等不确定性上升，导致国内进一步推动经济回升向好需要克服一些困难挑战。但是综合来看，我国发展面临的有利条件强于不利因素，经济长期向好的基本趋势没有改变。同时，央行实施稳健的货币政策，适时强化逆周期调节，统筹把握总量与结构、数量与价格、内部与外部均衡，有效支持了实体经济发展。　　2023年国内债券收益率整体呈下行趋势，随着央行分别于6月和8月两次下调MLF利率，债券收益率达到阶段性低点后出现反弹，期间叠加10月份流动性紧张情况，债券收益率在12月中达到高点，并在央行大量投放流动性后迅速下行至年末。　　本基金作为中长期纯债产品，报告期内，本基金基于对债券市场长期趋势的判断，精选个券投资，并维持一定杠杆操作。　　未来本基金也将坚持在一定的杠杆操作下，优选符合投资要求的个券，努力为投资者带来稳定的收益。