新华安享惠融88个月定期开放债券A(009979) - 基金经理

回顾上半年，年初美国居民就业和薪资收入保持韧性，商品及耐用品支出走高，财政支出超预期，3月CPI也略超预期，FOMC会议上调了增长和通胀的预测，鲍威尔却并未改变对通胀回落的乐观态度，并表示利率已经阶段性触顶，年内降息是合适的。进入二季度后通胀按预计路径开始下行，4-5月就业数据经调整后降幅明显，制造业开始供给不足，而服务业需求保持旺盛。美联储表态始终偏紧，表示不急于降息，美元在6月保持强劲，亚洲货币承压明显。反观国内，上半年GDP同比增长5.0%，运行总体平稳。货币政策继续“以我为主”，保持精准有力，2月降准和5年期LPR单独下调25bp刺激内生需求，地产销售持续放松限购，但销售数据仍未有趋势性好转，头部房企还未脱险,信用派生受到约束。财政方面，上半年政府债券发行进度偏慢，后续有望发力；金融监管方面，央行加大“防空转”力度，4月禁止银行“手工补息”，6月末禁止理财绕道信托平滑和调节产品收益。在此背景下，4月理财规模增幅较大，债券中短端资产荒现象更为突出。市场方面，上半年“资产荒”现象比较明显，一年期同业存单收益率由年初的2.44%一路下行至1.96%附近，本报告期内十年期国债收益率下行同样明显，从年初2.56%左右下行至2.20%附近。债券指数方面，一二季度均有不小的涨幅，中债综合财富总值指数一季度涨幅为1.9875%，二季度涨幅为1.7406%；中债固定利率债券财富总值指数一二季度分别上涨2.0509%和1.7557%。报告期内，本基金严控融资成本，继续持有到期日贴近下一开放日的利率债，政策金融债用套息策略持续为投资人创造回报。

回顾一季度，美国居民就业和薪资收入保持韧性，商品及耐用品支出走高，财政支出超预期，3月CPI也略超预期，FOMC会议上调了增长和通胀的预测，鲍威尔却并未改变对通胀回落的乐观态度，并表示利率已经阶段性触顶，年内降息是合适的。但随着3月底美国PMI超预期，美债利率大幅回升，6月降息的概率有所降低，降息的时间点不断推后。反观国内，季度内货币政策继续“以我为主”，保持精准有力，主要通过2月降准和5年期LPR单独下调25bp以刺激内生需求，经济复苏向好的动能不断累积。地产销售进一步放松限购，但量价走势依然双弱，头部房企可能出险，直到3月末地产销售才有部分好转，但除地产之外出口和消费改善明显，3月PMI数据超出市场预期。新一轮的存款利率调降预期不断升温，债券长端延续了去年末的下行趋势，且幅度明显。市场方面，短端存单收益率持续向下，“资产荒”现象明显，一年期同业存单收益率由年初的2.44%一路下行至2.23%附近，季度内十年国债下行同样明显，年初2.56%左右下行至2.29%附近。债券指数方面，2024年一季度，中债综合财富总值指数涨幅1.9875%，中债固定利率债券财富总值指数上涨2.0509%。本报告期内，本基金继续保持相当比例的杠杆，持有中长期利率债继续实现着较优的年度收益。未来，本基金将在保持组合流动性的前提下持续套息，为持有人提供稳定的收益。

回顾2023年，上半年国内经济以“高质量发展”为首要任务，2-3月经济阶段性复苏明显，信贷投放持续改善， PMI数据亮眼，处于扩张区间，且各分项都有不同程度改善。而进入二季度，经济复苏斜率放缓，信贷投放恢复平稳，经济数据表现偏弱，地产和城投板块的风险开始显露，债市震荡下行。6月中旬，央行降息10BP以提振内生需求，其他相关政策仍继续围绕“高质量发展”展开，坚持保持“战略定力”。三季度初，重要经济会议释放出的信号扭转了国内悲观预期。货币政策先行发力，降准降息陆续落地，产业政策和财政政策后续发力，经济向好回升的动能不断累积，债市持续调整。年底中央经济工作会议表态利好债市。市场流动性方面，在政府债券密集发行及“防空转”的制约下，资金利率结束了八个月均衡偏松的状态，转为维持均衡偏紧，银行资产负债匹配压力随之高企，同业存单发行利率持续走高，直到年末存款利率调降后才有明显下行。报告期内，本基金严控融资成本，继续持有到期日贴近下一开放日的利率债，政策金融债用套息策略持续为投资人创造回报。

三季度初，重要经济会议释放出的信号扭转了国内悲观预期。货币政策先行发力，降准降息陆续落地，产业政策和财政政策在焦急的等待中缓慢出台。9月开始，一线城市地产销售有所改善，经济短期获得支撑，加上一级供给加大和汇率因素制约，中债收益率整体先下后上。反观海外，美国通胀总体向好，但就业市场依旧火热，加上美债供需失衡，导致美债利率持续新高。市场方面，季度末曲线有所走平，主要短端上行幅度大于长端，一年期同业存单收益率从8月降息后的低点2.21%最高上行至2.5%附近，接近MLF。季度内十年国债最低收于2.57%附近，最高为季末的2.69%。三季度DR007均值1.88%，GC007均值2.19%，较上季度均有不同幅度下降。债券指数方面，2023年三季度，中债综合财富指数涨幅0.68%，中债固定利率债券财富总值指数上涨0.63%。本报告期内，本基金继续保持相当比例的杠杆，持有中长期利率债继续实现着较优的年度收益。未来，本基金将在保持组合流动性的前提下持续套息，为持有人提供稳定的收益。