富国价值创造混合A(011099) - 基金经理

三季度沪深300上涨16.04%，创业板指上涨29.21%，市场在经历了5月份以来的持续下跌后在季度末迎来了大幅上涨。分析原因，5月份以来的下跌主要由于内需的乏力以及海外的不确定性，使得市场的基本面和风险偏好同步下降；但在9月中下旬市场迎来了货币和财政较大幅度的刺激政策，使得市场大幅上涨。回顾三季度的市场，伴随政策的推出，市场的信心以及风险偏好同步获得修复，市场风格也发生了明显的切换，科技、消费等板块获得了较为明显的超跌反弹，年初以来偏防御风格的红利板块相对跑输。 报告期内，在经济增长乏力及风险偏好下降的背景下，很多板块的估值进一步下探到十分有性价比的水平，本基金在市场下跌的过程中坚守了中长期看好的公司，在季度末伴随市场的反弹，也获得了估值的修复。本基金基于行业的性价比及对消费企业中长期基本面的看好超配消费行业；科技板块的配置主要在新能源车和消费电子板块；红利板块相对低配。本基金在报告期内积极寻找及配置具有估值优势及中长期可持续成长的优质消费公司的投资机会。同时，在泛消费以外的板块中，持续积极拓展能力圈，希望获得相对消费增强的细分板块或个股。中长期，本基金的操作思路将持续保持优选行业、精选个股，坚持寻找可持续创造价值的高质量企业，来分享企业自身成长带来的投资收益。

回顾24年上半年，沪深300上涨0.89%，创业板指下跌10.99%，市场自23年以来持续在预期和现实的差异中震荡调整。回顾24年以来的市场，先是经历了对经济发展的缺乏信心以及流动性冲击造成的大幅回调，再是春节前后经济的略好预期以及出海等细分方向的亮点使得市场有所回暖，近期由于国内经济及消费数据的再次疲软及海外的不确定性使得市场风险偏好再度下降。回顾市场表现，由于经济的不确定性，以及风险偏好的一再下降，红利板块延续了去年以来的相对优势；顺周期板块回调明显。消费板块中，家电在红利风格背景下表现相对较好，其他消费板块均跑输沪深300。科技板块中，AI算力相关的硬件表现较好，同时AI端侧的变化也带动了电子板块的行情。报告期内，在经济增长乏力及风险偏好下降的背景下，很多板块的估值进一步下探到十分有性价比的水平，基于中长期视角本基金对于A股市场的中长期表现信心有所提升。本基金基于行业的性价比及对消费企业中长期基本面的看好超配消费行业；科技板块及红利板块相对低配，在弱宏观经济背景下，本基金对于红利板块的防御价值重视不足，对于科技新的动向保持积极关注，希望能把握应用或创新性硬件销量有所爆发的阶段。同时，本基金认为消费板块自21年初以来的持续调整，估值已回归价值区间；市场对消费的基本面都已转向中性或悲观，因此综合来看消费板块已处于估值和预期都相对较低的位置。基于此，本基金在报告期内积极寻找及配置具有估值优势及中长期可持续成长的优质消费公司的投资机会。同时，基于经济相对平淡的宏观背景下，从中观及自下而上角度去寻找需求相对刚性的细分行业。

一季度沪深300上涨3.1%，创业板指下跌3.87%，24年开年以来市场经历了较大幅度的波动。分析原因，一方面由于市场对24年的经济发展依旧缺乏信心，其次在市场向下波动时部分产品加大了市场波动及造成了流动性问题。回顾一季度的市场，在面对不确定的背景下，资源品及红利板块延续了去年以来的相对优势；但在春节后市场感受到经济表现相对平稳，好于悲观预期，顺周期板块也开始企稳回升。消费板块因春节消费好于悲观预期以及以旧换新等政策的期待下，有所企稳回升；科技板块中，AI伴随全球算力的高速发展国内相关公司也获得了较好表现。报告期内，由于市场经历了较大幅度的波动，很多板块的估值进一步下探到十分有性价比的水平，基于中长期视角本基金对于A股市场的中长期表现信心有所提升。本基金基于行业的性价比及对消费企业中长期基本面的看好超配消费行业；科技板块及红利板块相对低配，在弱宏观经济背景下，本基金对于红利板块的防御价值重视不足，对于科技新的动向保持积极关注，希望能把握应用或创新性硬件销量有所爆发的阶段。同时，本基金认为消费板块在经历了21年初以来的调整，估值已回归价值区间；叠加去年以来的调整，市场也不再对消费的复苏抱有较高的预期，反而都转向中性或悲观，因此综合来看消费板块已处于估值和预期都相对较低的位置。基于此，本基金在报告期内积极寻找及配置具有估值优势及中长期可持续成长的优质消费公司的投资机会。同时，在泛消费以外的板块中，持续积极拓展能力圈，希望获得相对消费增强的细分板块或个股。中长期，本基金的操作思路将持续保持优选行业、精选个股，坚持寻找可持续创造价值的高质量企业，来分享企业自身成长带来的投资收益。

回顾2023年，沪深300下跌11.38%，创业板指下跌19.41%，市场从2022年疫情中走出来，伴随着预期与现实的差距，2023年的市场经历了先涨后跌的走势。分析原因，年初市场伴随着疫情的恢复有所反弹，同时科技新方向如AI、人形机器人等均有较好的表现；但由于经济和消费的复苏持续低于预期，消费、顺周期等板块回调较为明显，下半年红利板块超额收益较为明显。消费板块，在经历了2022年底疫情放开的反弹后，伴随着消费复苏的低预期，经历了持续的回调。归因来看，可能由于疫情后居民对未来的生活及收入还没有形成稳定的预期，需要时间来修复。科技板块，AI、人形机器人等新兴科技领域由于都相对还处在较为早期的阶段，所以在上涨之后均有一定的回调。低估红利板块，在经济尚无较好的恢复迹象背景下，表现持续超预期。报告期内，本基金基于行业的性价比及对消费企业中长期基本面的看好超配消费行业，对于新兴的科技方向以及红利板块都相对低配。主要由于当下AI、人形机器人等新兴科技更多处于早起阶段，报告期内的表现以估值提升为主。而在弱宏观经济背景下，本基金对于红利板块的防御价值重视不足。对于消费板块，本基金认为消费板块在经历了2021年初以来的调整，估值已回归价值区间；叠加今年以来的调整，对基本面预期也相对较低，因此综合来看消费板块已处于估值和预期都相对较低的位置。基于此，本基金在报告期内积极寻找及配置具有估值优势及中长期可持续成长的优质消费公司的投资机会。同时，基于经济相对平淡的宏观背景下，从中观及自下而上角度去寻找需求相对刚性的细分行业。