西部利得祥逸债券D(012376) - 基金经理

2024年3季度，债市收益率呈现先下后上的走势。三季度国内经济基本面仍然维持温和修复状态，7月央行对流动性的超额投放和降息操作推动了无风险利率下行。8月由于央行卖债操作和债市监管收紧，债券收益率快速上行。9月份在新一轮降准降息政策落地之前，市场无风险利率再创新低，10Y国债活跃券最低触及2%，30Y国债最低突破2.15%。但随着宽信用政策的快速出台，市场风险偏好上升，债券收益率快速上行。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，配置优质信用债，参与了利率债波段交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2024年上半年国内债券收益率震荡下行。1-2月，债市受经济增长预期、央行降准并调降5Y期LPR利率、债券供给较少等因素共同推动，收益率快速下行。3-4月，宏观数据呈现结构性亮点、稳汇率制约短期政策进一步宽松空间，债市潜在供给压力增加，机构止盈情绪升温叠加监管表态等因素扰动，债券收益率呈现区间震荡走势。5-6月，高频数据显示经济温和修复，地产政策处于效果观察期，债市供给冲击相对缓和。禁止手工补息政策对市场的影响逐步凸显，以银行理财为代表的广义基金规模持续增长，结构性资产荒背景下，债券收益率重回震荡下行。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，配置优质信用债，参与了利率债波段交易。

2024年1季度，国内宏观经济延续温和复苏态势，其中外贸和消费数据表现较好，而房地产数据则依然偏弱。货币政策方面，央行降准并调降5Y期LPR利率，进一步推升市场宽松预期，在流动性充裕的背景下，机构欠配压力凸显，债市整体表现较好，特别是超长端国债。3月中旬后，债市交易主线逐步改变，宏观数据仍然呈现结构性亮点，稳汇率或制约了短期政策进一步宽松的空间，潜在的债券供给压力使得投资机构止盈情绪增强，债券收益率窄幅震荡。  本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，配置优质信用债，参与了利率债波段交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2023年债券市场围绕着“经济修复预期差、房地产政策持续优化、地方政府债务化解”三条主线演绎，全年债券市场呈现小牛格局，结构性资产荒现象较为凸出。2023年债市大致可以分为三个阶段：第一阶段（2023年1月至8月中旬），年初债券市场仍受“理财赎回潮”影响，随后由于经济修复节奏放缓，市场流动性环境整体宽裕，银行负债成本压力凸显，央行的降准降息等措施推动债市收益率持续下行；第二阶段（2023年8月中旬至10月），“认房不认贷”等稳增长政策持续加码，力度超出市场预期，资金面边际收敛叠加陆续公布的各项经济数据均有好转，债市在止盈情绪推动下，收益率小幅上行；第三阶段（2023年10-12月），特殊再融资债券推升政府债供给，资金面波动加剧，深圳地产政策优化及金融防空转等政策对债券市场形成扰动，后随着中央经济工作会议等重要会议落地，部分银行下调存款利率，市场再度交易宽松预期，债券收益率震荡下行。  本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，配置优质信用债，参与了利率债波段交易。