西部利得祥逸债券D(012376) - 基金经理

2024年1季度，国内宏观经济延续温和复苏态势，其中外贸和消费数据表现较好，而房地产数据则依然偏弱。货币政策方面，央行降准并调降5Y期LPR利率，进一步推升市场宽松预期，在流动性充裕的背景下，机构欠配压力凸显，债市整体表现较好，特别是超长端国债。3月中旬后，债市交易主线逐步改变，宏观数据仍然呈现结构性亮点，稳汇率或制约了短期政策进一步宽松的空间，潜在的债券供给压力使得投资机构止盈情绪增强，债券收益率窄幅震荡。  本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，配置优质信用债，参与了利率债波段交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2023年债券市场围绕着“经济修复预期差、房地产政策持续优化、地方政府债务化解”三条主线演绎，全年债券市场呈现小牛格局，结构性资产荒现象较为凸出。2023年债市大致可以分为三个阶段：第一阶段（2023年1月至8月中旬），年初债券市场仍受“理财赎回潮”影响，随后由于经济修复节奏放缓，市场流动性环境整体宽裕，银行负债成本压力凸显，央行的降准降息等措施推动债市收益率持续下行；第二阶段（2023年8月中旬至10月），“认房不认贷”等稳增长政策持续加码，力度超出市场预期，资金面边际收敛叠加陆续公布的各项经济数据均有好转，债市在止盈情绪推动下，收益率小幅上行；第三阶段（2023年10-12月），特殊再融资债券推升政府债供给，资金面波动加剧，深圳地产政策优化及金融防空转等政策对债券市场形成扰动，后随着中央经济工作会议等重要会议落地，部分银行下调存款利率，市场再度交易宽松预期，债券收益率震荡下行。  本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，配置优质信用债，参与了利率债波段交易。

2023年第3季度，国内债券收益率先下后上，整体呈现“V”型走势。下半年政策力度逐步加码，7月24日政治局会议提及加大宏观政策调控力度，加强逆周期调节和政策储备，并提出了一揽子化债及活跃资本市场等方案，债市于7月下旬出现较大幅度调整。8月，虽然促进民营经济发展、消费修复等政策频出，但是未对债市形成明显扰动。8月公布的社融增速低于预期，经济数据走弱，8月15日央行宣布降息，债市做多热情高企，10Y期国债收益率下行突破2.6%关口。8月下旬，印花税减半征收，多部门联手呵护资本市场，8月31日央行、金融监管总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，政策力度超出市场预期。9月，资金面的持续边际收敛叠加陆续公布的PMI、金融及经济数据均有好转，债市止盈情绪再度发酵，债市收益率小幅回升。  本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，配置优质信用债，参与了利率债波段交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2023年上半年国内债券收益率震荡下行，债市走出一波小牛行情。今年上半年债市整体来看可以分为三段行情：春节前债市受经济基本面“弱现实、强预期”逻辑压制走弱，债市在宽信用预期主导下收益率小幅上行。两会过后债市“弱现实强预期”逻辑逐步修正，高频数据反映经济修复节奏放缓，市场对后续经济复苏斜率预期有所修正。实体融资需求偏弱，市场流动性环境整体宽裕，银行负债成本压力逐步凸显。6月中旬OMO政策利率下调10bp，降息时点略早于市场预期，降息以后市场开始交易进一步稳增长政策预期，止盈压力开始浮现，叠加季末资金价格较高，债市收益率在触及年内低点后小幅回调。    本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，配置优质信用债，参与了利率债波段交易。