国联安恒鑫3个月定开债券(012807) - 基金经理

7月税期规模偏大，但央行公开市场投放积极加码，降息操作落地。长端收益率向下突破 。8月资金面整体平稳，大行开始集中抛售债券，银行理财预防式赎回基金，信用债调整幅度更为显著；月底央行加码流动性投放，信用债估值开始修复。9月前期在基本面主导下债市一路向下突破，9月24日一揽子货币、地产、资本市场等政策出台；政治局会议加大逆周期调节力度；一线城市进一步松绑地产政策。债市迎来剧烈调整。本基金前期维持了高仓位和久期，9月中旬降低了仓位，平稳度过了此次剧烈波动。展望四季度，基本面继续承压，对债市有一定支撑作用。后续结合一揽子政策的具体落地情况对组合做出调整。

上半年国内经济平稳运行，但二季度增速环比走弱。基本面数据呈现出外需强于内需，生产强于需求，通胀位于低位的状态。货币政策维持宽松基调，资金面平稳，流动性分层现象缓解。上半年债券收益率整体呈现下行趋势，资产荒行情延续。利率债收益率以及信用债利差均压缩至历史低位。本基金报告期内保持票息策略的同时通过适时调整仓位降低组合波动，关注交易性机会增厚收益。

一季度经济延续复苏趋势，制造业和出口表现较好，但消费增长缓慢。经济延续波浪式前行，在高质量发展的诉求下，预计呈现温和复苏状态。一季度央行采取降准和调降5年期LPR的措施，资金面平稳偏宽松。债券市场一季度表现亮眼，在经济基本面对债市友好、资金面平稳宽松、机构配置压力较大等多种因素影响下，收益率整体呈下行趋势。现阶段债券收益率处于历史低位，包含了市场对政策利率调降的预期。在基本面和政策面仍较友好的环境下，尚未出现反转迹象，但也需要观察二季度债券供给对债市的扰动。本基金报告期内保持票息策略，通过适时调整仓位降低组合波动。

2023年，消费恢复相对较快，但出口及地产形成拖累，呈现波浪式修复。货币政策稳健宽松，两次降准降息，债券利率整体呈现震荡下行的走势，政策面和基本面预期差对债市走势影响较大。2023年，本基金维持票息策略，力争取得稳健收益。