兴证全球恒利一年定开债券发起式(012948) - 基金经理

三季度，外需强于内需，国内经济动能在地产政府化债压力增大和房地产延续下行的背景下进一步减弱，经济下行压力加大。9月底，政治局会议召开，讨论经济形势，并指出加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，加力推出增量政策，努力完成全年经济社会发展目标任务。会议的表述和定调超出市场预期，市场风险偏好出现边际变化，股市低位回升。整个3季度，债券收益先下后上，波动较大。　　本季度，在较大的市场波动中，本账户采用稳健配置的策略，注重收益和波动的平衡，为持有人带来了较好的投资收益。

上半年，内需偏弱，出口维持较高增长。受地产下滑影响，社会融资需求较弱，市场风险偏好较低，国内权益市场波动较大，市场对低风险资产的投资需求增加。与此同时，资金面宽松，虽受汇率和防空转制约，金融市场利率未下调，但广义利率持续下降，市场对债券的投资需求旺盛，债券供不应求情况持续存在。在此背景下，债券收益率大幅下行。　　本报告期内，本组合坚持稳健配置的策略，灵活使用杠杆和久期，为持有人带来了较好的投资收益。

运作期内，尽管经济基本面基本平稳，但受益于疲弱的地产数据和较为克制的财政政策，社会融资需求依然较弱，社会融资成本不断下行，带动债券市场继续大幅上涨。尽管央行货币政策较为克制，短端利率窄幅下行，但是长端利率受到基本面和供需的双重带动，下行幅度远超预期，债券曲线平坦化下行。一季度内，本组合保持了较为积极的配置策略，灵活交易，实现了较好的投资收益。

在地产和疫情放松后，2023年1季度经济快速恢复，风险偏好回升，债券收益上行。2-3季度，经济脉冲自然回落，风险偏好下降，资金面宽松，债券收益大幅下行。与此同时，美国通胀维持高位，美国国债利率上行，中美国债利率持续大幅度倒挂，美元走强，人民币贬值压力持续加大，制约国内货币政策进一步宽松的空间，叠加国内地产政策进一步放松、特殊再融资债和国债发行，债券市场在9月至12月上旬呈现调整。12月中下旬，经济刺激政策定调偏温和，资金面转松，债券收益下行。　　本组合采用稳健策略，注重风险和收益平衡，为客户创造了较好的投资收益和持有体验。