国泰嘉睿纯债债券C(016604) - 基金经理

2024年三季度，市场资金面总体维持宽松，国内经济基本面延续温和复苏态势，通胀总体位于偏低水平，债券市场降息预期较强，各类机构对于债券资产的配置需求较为旺盛，收益率中枢震荡下移。同时，在此期间，一些阶段性的因素导致市场出现了一些短期波动，本基金灵活调整组合久期和结构，积极参与利率债波段交易，在控制市场风险的同时获得了不错的收益。

2024年上半年，债券收益率总体呈现震荡下行的态势。在经济温和复苏的环境下，货币政策保持稳健偏宽松的态势。供给方面，地方政府债上半年整体发行进度偏慢，同时随着地方政府化债的推进，高息资产也在逐步减少。需求方面，随着存款利率的下调，“存款脱媒”的现象较为明显，广义基金的规模快速增长，给债券市场持续带来新增配置力量。在高质量发展的基调下，银行体系对于信贷总量增长的诉求有所下降，银行表内资金对于债券的资产配置需求也有所提升。债券市场供需的阶段性错位推动收益率中枢持续下移。本基金在上半年总体保持较为积极的策略，同时灵活参与波段交易，获得了不错的收益。

2024年一季度，一方面年初市场资金面较为宽松，另一方面市场配置力量较强，带动债券收益率总体震荡下行，收益率曲线持续走平。同时，由于政策利率没有调降，中短端及同业存单收益率难以打开下行空间，对经济温和复苏的预期及较强的降息预期带动长端及超长端债券持续走强。本基金在一季度总体保持积极的久期，灵活参与长久期利率债的波段交易，获得了不错的收益。

2023年1-2月份，市场对于经济复苏预期较强，房地产销售及成交数据不断改善，市场资金利率中枢不断上移，利率债收益率震荡上行，收益率曲线持续走平。信用债由于去年四季度经历了大幅的调整，叠加一季度银行贷款对信用债的替代作用，信用债收益率大幅下行，信用利差大幅压缩。3月份以来，市场资金面重回宽松，资金利率也有所下行，利率债市场情绪有所回暖，利率债收益率曲线整体陡峭化下移。本基金在1-2月份利率债投资总体采取谨慎投资策略，同时增加浮息利率债持仓占比，控制组合回撤和波动。3月份开始增加组合久期和杠杆，获得了不错的资本利得收益。2023年二季度，国内经济复苏斜率有所放缓，资金面重回宽松，市场对于经济复苏的强预期逐步回归现实。银行存款利率的调降也进一步打开了收益率下行的空间，利率债收益率开始逐步下行。本基金从季初开始保持较为积极的久期和杠杆，同时根据收益率曲线的形态灵活调整组合结构，获得了不错的杠杆收益及资本利得收益。2023年三季度，国内经济延续温和复苏态势，货币政策总体维持宽松态势，并通过降准降息推动社会融资成本下降。房地产调控政策方面，落实新发首套房贷利率政策动态调整机制，调降首付比和二套房贷利率下限，推动降低存量首套房利率落地，市场信心有所提振。同时受到人民币汇率及地方特殊再融资债供给等因素影响，债市面临一定的压力，债券收益率整体小幅上行。本基金7-8月份总体保持较为积极的久期和杠杆，获得了不错的杠杆收益及资本利得收益。9月份债市走势偏弱，本基金灵活调整策略，及时降低组合久期及杠杆，有效降低了组合净值的回撤幅度。2023年四季度，10-11月份市场资金面总体均衡偏紧，债券市场情绪偏弱，收益率曲线持续走平。本基金在10-11月份总体保持偏低的久期和杠杆，尽可能控制产品的回撤幅度。12月份开始，随着地方政府特殊再融资债发行高峰过去、财政支出资金下拨以及MLF超量续作，市场资金面重回宽松，债券市场情绪转暖，收益率曲线整体陡峭化下移。本基金在12月份灵活调整策略，保持积极的久期和杠杆，获得了不错的资本利得收益。