嘉实稳宁7个月封闭纯债A(019594) - 基金经理

24年上半年地缘冲突、贸易摩擦等因素使得国际环境较为复杂，世界经济整体表现面临压力。今年以来全球主要经济体多数增速放缓，同时区域之间延续分化。通胀压力虽然边际缓解，但美国货币政策宽松迟迟没有兑现。24年一季度，美国GDP增速1.4%，较23年四季度的3.4%弱化；6月失业率4.1%，较去年表现恶化。欧元区GDP同比0.2%，基本持平于23年四季度的0.0%。日本GDP增速-2.9%，弱于23年四季度的0.1%；主要经济体制造业景气表现较弱，6月美国制造业PMI 48.5、欧元区制造业PMI 45.8均处于荣枯线以下，日本制造业PMI持平荣枯线。而在经济增速放缓背景下，通胀压力有所缓解。6月美国CPI同比增长3.0%、欧元区HICP同比增长2.5%，增速较23年走低。 　　上半年国内经济整体表现有韧性，二季度景气边际弱化。24年上半年GDP同比增长5.0%，其中二季度同比增长4.7%、一季度同比增长 5.3%。国际贸易表现较去年偏强，上半年出口总额同比3.6%、进口总额同比2.0%，共录得贸易顺差4349.91亿美元。虽然地产政策态度持续转暖，但居民部门对于房价、收入预期较为谨慎。地产行业景气继续面临下行压力，上半年地产销售同比-25.0%、地产投资完成额同比-10.1%。消费领域表现整体走弱，上半年社会商品零售总额同比3.7%。制造业投资表现亮眼，上半年制造业固定资产投资同比9.5%，强于23年整体表现。基建项目对经济形成一定支撑，上半年基建固定资产投资同比7.70%，略弱于23年全年的8.24%增长水平。通胀压力较弱，上半年CPI增长0.1%、PPI下降2.1%。中美货币政策节奏存在差异，美债收益率持续高位运行。人民币面临一定贬值压力，离岸美元对人民币汇率上半年最多跌至7.31。财政政策仍然保持定力，24年上半年财政支出同比2.0%，弱于23年全年5.4%的增长水平。货币政策维持整体偏松，2月下调存款准备金率0.5%。资金价格呈现区间震荡状态，DR007月度均值由24年1月的1.86%小幅走高至6月的1.90%。1年期限同业存单收益率明显下行，收益率由年初的最高2.46%下降至6月末的1.96%。居民部门投资需求带来的金融机构配置压力较大，投资者对于货币政策宽松预期强，长端利率趋势性下行。10年期限国开收益率6月末2.29%，低于年初最高的2.72%水平。　　24年上半年，本基金秉持稳健投资原则，谨慎操作，以确保组合安全性和流动性为首要任务；灵活配置债券、同业存单和同业存款等多类资产，管理现金流分布，保障组合充足流动性。整体看，24年上半年本基金成功应对了市场波动，投资业绩平稳提高，实现了安全性、流动性和收益性的目标，并且整体组合的持仓结构相对安全，流动性和弹性良好，为下一阶段抓住市场机遇、创造安全收益打下了良好基础。