南方原油（QDII-FOF）C(006476) - 基金经理

本基金的投资目标是在有效分散风险的基础上，力争获得与业绩比较基准相似的回报。基金的投资上通过配置全球范围内跟踪原油价格的公募基金（包含ETF）来获取接近于国际原油价格的回报。从国际原油的供需结构上分析，当前供需态势主要影响变量是需求端放开的可能性增加。需求端，美国经济超预期使原油的需求预期提升，稳健的需求水平对于油价会持续起到强有力的托底作用。供给端，OPEC+表态从10月起逐步放松减产计划，预计年内增产幅度在50万桶/日的量级，俄罗斯弥补此前的超产在短期内会对冲这一影响，但终究会降低油价中枢。近期油价走高的主要因素是中东地缘冲突升级，在短期内主要发达经济体都忙于应对国内领导人换届，可能使中东地区出现一定程度上的政治力量真空，可能加剧油价的波动。中长期看，全球政治格局的右转也会长期增加油价的波动性。未来如果地缘风险扰动缓和，油价预计会回归供需定价，油价中枢应会出现一定下移。2024年二季度，本基金净值良好保持了对业绩基准的跟踪。本基金投资团队对于国际原油市场形成了“长期看宏观、中期跟数据、短期抓事件”的研究框架，未来将密切关注市场变化趋势，谨慎勤勉、恪尽职守，在保护投资者利益的前提下力争实现对原油价格的跟踪。截至报告期末，本基金A份额净值为1.3308元，报告期内，份额净值增长率为2.01%，同期业绩基准增长率为-1.22%；本基金C份额净值为1.3062元，报告期内，份额净值增长率为1.81%，同期业绩基准增长率为-1.22%。

本基金的投资目标是在有效分散风险的基础上，力争获得与业绩比较基准相似的回报。基金的投资上通过配置全球范围内跟踪原油价格的公募基金（包含ETF）来获取接近于国际原油价格的回报。2024年一季度，本基金净值良好保持了对业绩基准的跟踪。本基金投资团队对于国际原油市场形成了“长期看宏观、中期跟数据、短期抓事件”的研究框架，未来将密切关注市场变化趋势，谨慎勤勉、恪尽职守，在保护投资者利益的前提下力争实现对原油价格的跟踪。从国际原油的供需结构上分析，当前供需态势主要为供给跟随需求调整，为油价托底。需求端，美国经济超预期使原油的需求预期提升，短期区间的下沿应会有所提升，在地缘因素消退后油价也应高于此前水平。供给端，美国原油产量回升至历史最高水平，美国石油钻井口数下降后稳定，未来美国的供给难以发力。OPEC+会议达成90万桶/日的自愿减产，对于油价具有托底作用。近期油价走高的主要因素是中东地缘冲突升级，但爆发扩大战争不是任何一方的最优解，历史上地缘影响时间都较短，预计在地缘风险缓解后油价应会出现回落。在地缘风险扰动缓和后，整体供需格局的相对稳定决定油价应会继续在当前价格区间内运行，整体在区间内波动，未出现长期趋势。截至报告期末，本基金A份额净值为1.3046元，报告期内，份额净值增长率为12.16%，同期业绩基准增长率为15.28%；本基金C份额净值为1.2830元，报告期内，份额净值增长率为12.01%，同期业绩基准增长率为15.28%。

本基金的投资目标是在有效分散风险的基础上，力争获得与业绩比较基准相似的回报。基金的投资上通过配置全球范围内跟踪原油价格的公募基金（包含ETF）来获取接近于国际原油价格的回报。2023年本基金净值良好保持了对业绩基准的跟踪。本基金投资团队对于国际原油市场形成了“长期看宏观、中期跟数据、短期抓事件”的研究框架，未来将密切关注市场变化趋势，谨慎勤勉、恪尽职守，在保护投资者利益的前提下力争实现对原油价格的跟踪。

本基金的投资目标是在有效分散风险的基础上，力争获得与业绩比较基准相似的回报。基金的投资上通过配置全球范围内跟踪原油价格的公募基金（包含ETF）来获取接近于国际原油价格的回报。2023年三季度，WTI原油价格和BRENT原油价格分别上涨29.83%、27.34%，人民币相对美元升值0.64%，基金业绩基准上涨28.02%；同期基金净值上涨22.75%，业绩表现良好保持了对业绩基准的跟踪。美国经济当前继续处于紧缩周期中，加息周期已接近尾声，但美联储表态将会更久地维持高利率水平。部分美联储官员近期表态，走高的美债收益率对金融条件有额外收紧的作用，美联储当前的紧缩或已经足够。这意味着美国利率政策周期比之前任何时间点都更接近于加息终点。当前美国一些经济指标已经出现弱化，支持美联储鹰派态度的数据越来越少，一旦就业数据变差，不再加息的预期可能更能形成共识。拉长时间看，较高概率的情形是在经济数据变差后，随加息预期的消失，利率下行、曲线走陡。按照美联储政策节奏推演的两种情境，变量仅在于时间点：第一种情况，美联储此后不再加息，美联储表态继续鹰派，但实际不再加息，市场继续跟随经济数据横向波动，直到通胀结束回升、经济数据走弱，美联储才会确认本轮加息结束，此后市场应该回到类似于上半年的比较舒服的状态，降息交易成为主导；另一种情况，如果美联储年内加息一次，目前市场认为更有可能发生在12月的议息会议上，此后靴子落地，市场打消所有加息疑虑，开始降息交易。原油基本面方面，需求开始回落，美国原油库存开始趋势性上升，需求已经出现走弱；供给相对稳定：美国原油产量继续上升，基本回到疫情前水平；美国石油钻井口数终止了下降趋势，供给量较为稳定。前期原油价格上行主要由于几家国际能源研究机构的报告预测未来原油会出现需求缺口，但实际上仅仅是对于此前已经发生过的事件进行了一个概括总结，包括美国经济衰退概率下降、中国复苏政策预期重新提高、OPEC+的进一步减产，实际上这些已经在此前的油价表现中反映过了一遍，再上涨一轮实际上是重复计价，因此油价在十一期间的回落是预料之中的。当前油价回到供需基本面的合适位置，未来随需求受到经济政策遏制，供需关系朝向宽松方向发展的概率更高，对油价的支撑相对较弱。本基金投资团队对于国际原油市场形成了“长期看宏观、中期跟数据、短期抓事件”的研究框架，未来将密切关注市场变化趋势，谨慎勤勉、恪尽职守，在保护投资者利益的前提下力争实现对原油价格的跟踪。截至报告期末，本基金A份额净值为1.3732元，报告期内，份额净值增长率为22.75%，同期业绩基准增长率为28.02%；本基金C份额净值为1.3514元，报告期内，份额净值增长率为22.62%，同期业绩基准增长率为28.02%。