平安合进1年定开债(012418) - 基金经理

2024年上半年，宏观经济呈现弱复苏格局，一季度修复向好，但二季度修复动能有所衰减。基本面方面：制造业投资整体稳定，但地产投资、基建投资均有所回落，整体固定资产投资一季度修复、二季度回落。外需稳定叠加抢出口因素，出口恢复正增长。就业和收入预期不佳，消费增速逐月回落。价格方面，CPI转正、PPI回落幅度缩窄，预计未来通胀温和回升。政策方面，财政政策以托底经济为主，货币政策维持稳健宽松格局。资金面方面，流动性维持合理充裕，市场利率围绕政策利率波动，但信贷需求偏弱、手工补息调整，2季度流动性进一步宽裕。在此背景下，上半年债券收益率持续下行。报告期内，本产品以信用债投资为主，结合市场情况灵活进行久期和杠杆调节，力争增强组合收益。

2024年一季度，宏观经济呈现弱复苏格局，积极因素逐步增多。基本面方面：基建和制造业投资相对强劲，地产投资增速跌幅收窄，带动整体固定资产投资恢复向好。海外经济体运行平稳，国内产品优势明显，支撑出口恢复正增长。消费整体平稳，春节期间消费略超预期。价格方面，CPI转正，PPI延续弱势，预计未来通胀温和回升。政策方面，财政政策以托底经济为主，货币政策维持稳健宽松格局。资金面方面，流动性维持合理充裕，市场利率围绕政策利率波动。在去年经济运行惯性下，开年市场预期相对悲观，但随着整体略超预期的一季度经济数据逐步落地，市场预期开始修复。在此背景下，开年债券收益率持续下行，3月开始逐步步入震荡。报告期内，本产品以信用债投资为主，结合市场情况灵活进行久期和杠杆调节，力争增强组合收益。

2023年为疫后第一年，经济延续弱势，内生动能相对缺乏。具体而言，消费在上半年有所修复，但下半年再度走弱；出口全年延续弱势，下半年表现更弱；地产领域羸弱，拖累固定资产投资整体持续回落。经济偏弱背景下，货币政策整体宽松，总量和结构政策持续推出。债券收益率整体下行，全年表现较好。报告期内，本产品以信用债投资为主，赚取稳定票息和骑乘收益的同时，结合市场环境动态调整组合久期和杠杆，力争增强组合收益。

三季度前段经济惯性回落，7月24日政治局会议后，政策逐步落地，政策推动叠加库存周期低位，基本面开始边际修复。工业领域、消费领域开始出现亮点，地产销售脉冲式修复，金融数据边际改善，但幅度相对较缓。货币政策整体宽松，期间安排了降准、降息。整体来看，三季度经济依然偏弱但出现边际变化，政策基调开始积极。市场走势方面，三季度债券收益率先下行后回升，全季度震荡走势。报告期内，本产品以信用债投资为主，赚取稳定票息和骑乘收益的同时，结合市场环境动态调整组合久期和杠杆，力争增强组合收益。