嘉实超短债债券A(012773) - 基金经理

2024年3季度，央行主导下货币政策保持稳健，货币市场收益率和债券市场利率震荡。　　当前外部环境变化带来的不确定性增多，世界经济增长动能不强，通胀压力有所缓解，主要经济体经济表现有所分化，货币政策进入降息周期。我国经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。在这样的宏观环境下，今年以来宏观调控力度加大，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，央行坚定坚持支持性立场，强化逆周期调节，优化完善货币政策框架，综合运用利率、准备金、再贷款、国债买卖等工具，切实服务实体经济，有效防控金融风险，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。中国人民银行于9月24日宣布，将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。下调代表政策利率的7天逆回购操作利率0.2个百分点至1.5%，引导贷款市场报价利率（LPR）和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。　　2024年3季度银行间隔夜和7天回购利率均值分别为1.79%和1.90%，较2024年2季度均值1.84%和1.94%略有下行。债券收益率震荡下行，2024年3季末1年期和10年期国开债收益率分别收于1.65%和2.15%，较2024年2季度末1.69%和2.29%略有下行。2024年3季度信用债市场收益率上行。2024年3季末1年期高评级的AAA级短融收益率由2024年2季末的2.02%上行至2.17%，同期中等评级的AA+级短融收益率则由2.12%上行至2.25%。　　2024年3季度，本基金秉持稳健投资原则，谨慎操作，以确保组合安全性为首要任务；灵活配置逆回购、银行存单、债券和同业存款，管理现金流分布，保障组合充足流动性;控制债券资产配置比例，组合保持中性久期，管理组合利率风险；谨慎筛选组合投资个券，严控信用风险;灵活运用短期杠杆资源提高组合收益。整体看，3季度本基金成功应对了市场和规模波动，投资业绩平稳，实现了安全性、流动性和收益性的目标，并且整体组合的持仓结构相对安全，流动性和弹性良好，为下一阶段抓住市场机遇、创造安全收益打下了良好基础。

2024年上半年，央行主导下货币政策保持稳健，货币市场收益率和债券市场利率震荡下行。　　当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不强，通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，主要经济体经济增长和货币政策有所分化。我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。在这样的宏观环境下，今年以来，人民银行加大宏观政策调控力度，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，强化逆周期调节，综合运用利率、准备金、再贷款等工具，切实服务实体经济，有效防控金融风险，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。　　2024年2季度银行间隔夜和7天回购利率均值分别为1.84%和1.94%，较2023年4季度均值1.89%和2.40%明显下行。债券收益率震荡下行，2024年2季末1年期和10年期国开债收益率分别收于1.69%和2.29%，较2023年4季度末2.22%和2.68%明显下行。2024年上半年信用债市场收益率下行。2024年2季末1年期高评级的AAA级短融收益率由2023年4季末的2.52%下行至2.02%，同期中等评级的AA+级短融收益率则由2.63%下行至2.12%。　　2024年上半年，本基金秉持稳健投资原则，谨慎操作，以确保组合安全性为首要任务；灵活配置逆回购、银行存单、债券和同业存款，管理现金流分布，保障组合充足流动性;控制债券资产配置比例，组合保持中性久期，管理组合利率风险；谨慎筛选组合投资个券，严控信用风险;灵活运用短期杠杆资源提高组合收益。整体看，1季度本基金成功应对了市场和规模波动，投资业绩平稳，实现了安全性、流动性和收益性的目标，并且整体组合的持仓结构相对安全，流动性和弹性良好，为下一阶段抓住市场机遇、创造安全收益打下了良好基础。

2024年1季度，央行主导下货币政策保持稳健，货币市场收益率和债券市场利率震荡下行。　　当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济复苏乏力，地缘政治冲突加剧，保护主义、单边主义上升，外部环境对我国发展的不利影响持续加大。从国内看，经历三年新冠疫情冲击，经济恢复发展本身有不少难题，长期积累的深层次矛盾加速显现，很多新情况新问题又接踵而至。外需下滑和内需不足碰头，周期性和结构性问题并存，一些地方的房地产、地方债务、中小金融机构等风险隐患凸显。在这样的宏观环境下，今年以来，人民银行加大宏观政策调控力度，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，着力扩大内需、提振信心，为经济回升向好营造适宜的货币金融环境。在总量上，保持货币信贷和融资合理增长、节奏平稳。在灵活摆布中期借贷便利（MLF）、公开市场操作的同时，开年又降准0.5个百分点，一次性释放长期流动性超过1万亿元，从量上充分保障流动性供给。同时，注重引导金融机构加强贷款均衡投放，防范信贷波动加大、“开门红”过度冲高，为经济提供稳定、可持续的金融支持。在价格上，促进社会综合融资成本稳中有降，保持人民币汇率稳定。面对国内银行存贷息差、境内外利差约束，人民银行通过政策组合推动降低成本的效果持续显现。在前期引导银行下调存款利率以及下调支农支小再贷款、再贴现利率等政策的传导下，2月5年期以上贷款市场报价利率（LPR）下行0.25个百分点，为LPR改革以来最大降幅，有效带动贷款利率的持续下降。同时，既坚持市场在汇率形成中起决定作用，发挥好汇率对宏观经济、国际收支的调节功能，又强化预期引导，防范汇率超调风险，在复杂形势下保持了人民币汇率的基本稳定。　　2024年1季度银行间隔夜和7天回购利率均值分别为1.85%和2.13%，较2023年4季度均值1.89%和2.40%略有下行。债券收益率震荡下行，2024年1季末1年期和10年期国开债收益率分别收于1.84%和2.41%，较2023年4季度末2.20%和2.68%明显下行。2024年1季度信用债市场收益率下行。2024年1季末1年期高评级的AAA级短融收益率由2023年4季末的2.52%下行至2.33%，同期中等评级的AA+级短融收益率则由2.63%下行至2.42%。　　2024年1季度，本基金秉持稳健投资原则，谨慎操作，以确保组合安全性为首要任务；灵活配置逆回购、银行存单、债券和同业存款，管理现金流分布，保障组合充足流动性;控制债券资产配置比例，组合保持中性久期，管理组合利率风险；谨慎筛选组合投资个券，严控信用风险;灵活运用短期杠杆资源提高组合收益。整体看，1季度本基金成功应对了市场和规模波动，投资业绩平稳，实现了安全性、流动性和收益性的目标，并且整体组合的持仓结构相对安全，流动性和弹性良好，为下一阶段抓住市场机遇、创造安全收益打下了良好基础。

2023年，央行主导下货币政策保持稳健，货币市场收益率和债券市场利率震荡略下行。　　当前外部环境更趋复杂严峻，国际经济贸易投资放缓，通胀出现高位回落趋势，发达国家利率保持高位。2023年以来，我国经济回升向好、动力增强，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。在这样的宏观环境下，我国央行加大宏观政策调控力度，精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环。央行加大已出台货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。2023年央行延续了宽松的货币政策思路，两次降准，累计调降存款准备金率50bp，释放超过万亿的流动性，为经济的疫后复苏提供了稳定且充裕的货币环境；与此同时，在央行调降政策利率的基础上，商业银行在6月、9月、12月连续三次下调存款利率，在银行保息差的同时，更是促进了实体部门从储蓄转向消费。　　2023年4季度银行间隔夜和7天回购利率均值分别为1.89%和2.40%，较2022年4季度均值1.80%和2.35%略有变化。债券收益率下行，2023年4季末1年期和10年期国开债收益率分别收于2.20%和2.68%，较2022年4季度末2.23%和2.99%下行。2023年信用债市场收益率下行。2023年4季末1年期高评级的AAA级短融收益率由2022年4季末的2.71%下行至2.52%，同期中等评级的AA+级短融收益率则由3.01%下行至2.63%。　　2023年，本基金秉持稳健投资原则，谨慎操作，以确保组合安全性为首要任务；灵活配置逆回购、银行存单、债券和同业存款，管理现金流分布，保障组合充足流动性;控制债券资产配置比例，组合保持中性久期，管理组合利率风险；谨慎筛选组合投资个券，严控信用风险;灵活运用短期杠杆资源提高组合收益。整体看，2023年本基金成功应对了市场和规模波动，投资业绩平稳，实现了安全性、流动性和收益性的目标，并且整体组合的持仓结构相对安全，流动性和弹性良好，为下一阶段抓住市场机遇、创造安全收益打下了良好基础。